【美国大选】储局选前按兵不动　是传统智慧应验还是耶伦玩政治？

美国联储局经过一连两日的议息会议后，周三（21日）再度按兵不动，未有加息，结果一如市场预期。议息结果公布后，审视各大财经网上论坛或社交网站，一众网民和名家均有如孔明上身，表示：“都话大选前储局唔会加息㗎啦！”到底储局在大选前数月不会加息这种“传统智慧”是如何炼成的？还是纯粹出于巧合，现时经济状况不符合加息条件呢？

储局在大选前、甚至大选年内是否倾向不加息这个课题，以往经常与储局角色政治化相提并论。储局在职能上，是美国（以至世界）的中央银行，制定政策时经常强调是按实际经济状况去考虑，绝不会受其他因素干扰。

不过，储局主席一职确实是由美国总统任命，而且任期不会受总统任期而影响，随时要和另一党派的总统所组成的行政架构合作。担任储局主席的人向来会识趣地慎言，不会多谈货币政策以外的政治事，但储局是否能完全不玩政治？美国资深财经专栏作家Mark Hulbert就打趣地说形容，问这一条问题等于去问教宗是否天主教徒一样。

共和党早厌倦超低息环境　储局动辄得咎

美国共和党人早已对现时的超低息环境作出诸多批评，倘若加息时候拿捏得差，确实会对选情构成影响。现时经济环境欠佳，令储局的联邦市场公开委员会（FOMC）有更强的理由维持息口不变。现时强行加息若对经济构成影响，势必打击执政民主党的选情。

储局主席耶伦在议息后向记者表示，同意加息可能性有所增强，但认为可以推迟加息，让更多美国人重返就业市场，因为经济似乎有较预期更大的空间进一步增长，而这是一件好事。

耶伦指出，公开市场委员会现时考虑不是要不要加息，而是何时加息，因为官员们对经济现况感到满意。她表示，大部分会议内容探讨推迟加息是否会引致经济过热，抑或现时移除量化宽松措施是否太快。她承认，讨论很深入，双方均希望让对方明白自己观点。

但有专家认为，是耶伦顶住内部与外部压力，以致该局作出推迟加息的决定，后果好坏难料。Bank of the West首席经济师Scott Anderson认为，从耶伦的讲话及3名委员投反对票的分析，耶伦是促成联储局作出推迟加息决定的主要因素。巴克莱首席美国经济师Michael Gapen相信耶伦对经济看法过于自满，日后可能会后悔今次决定。

储局今次会后声明，对经济方面的看法明显转趋乐观，但仍然作出保守的决定，理由是美国经济自去年首季录得3.3%的高增长后，至今至蒸发近半，今年第二季经济增长仅录得1.2%，可谓大条道理去维持现状。

就业市场寒冬未过　大条道理再拖一会

事实上，美国经济增长放缓是无容置疑，亦无人能扭曲现状。今年第二季，整体投资总额同比下跌了3.4%，削减了美国国内生产总值（GDP）达1.68个百分点。

就业情况虽较过去数年有好转，但仍然处于不健康水平，失业大军有高达780万人，另外有800万人正在非自愿地以兼职维生，或离开了劳动人口；此外亦有200万人处于长期失业状态，若强行加息，可能会将现时复苏的幼苗摧毁，甚至令美国重陷衰退。在此环境下，与其说耶伦为首的储局是为了玩政治而不加息，倒不如说是加息时机未成熟。

市场中人总爱推测未来，数据上储局在大选年的往绩的确能支持大选前倾向不加息这个说法。以往在大选年中，选前两个月储局有加息行动只出现过3次，分别是1968年、2000年及2004年；后两者更是在经济上扬至接近出现泡沫之时，储局不得不加息，其余时候，储局意外加息的机会，都是远低于意外减息；由1990年起，储局在市场认为加息机会低于七成却意外加息的情况只得6%。

倘希拉里胜选　12月加息机会极高

至于何时才是加息时机？虽然耶伦在今次会后措辞等于完全同意今年内会加息一次，但几可肯定不会在下次议息时发生，因为下次议息日期距离11月8日投票日仅数天，储局不会轻举妄动影响选情，所以12月才考虑加息机会极大，由于今次储局内部已有3名委员显示了鹰派立场，耶伦届时亦要对此有所交待。倘若希拉里胜出，加息机会将会更大。