俄最大零售商创办人哽咽“卖仔”予政府　私企无处插旗揭经济问题

加利茨基（Sergey Galitsky）1994年在克拉斯诺达尔成立批发公司Magnit，后来业务愈来愈多，更发展成俄罗斯最大食物零售商。可惜的是上周五（16日）他宣布，将“亲生仔”出售予俄罗斯国有银行VTB，记者会上更一度哽咽，要由“继父”VTB行政总裁、兼总统普京盟友科斯廷（Andrey Kostin）拍肩安抚。
去年Magnit盈利大跌，市值蒸发近半。尽管不舍，出售持股是加利茨基最明智、也是大企业股东的惯用手法；奇怪的是堂堂一间零售巨企，除了国有银行外没有其他企业能够接手，主要由于普京治下的经济政策，“赶绝”国内外的投资者。

加利茨基以1380亿卢布（约195亿港元），将连锁超市Magnit的29.1%股权，出售予俄罗斯外贸银行（VTB），自己只保留3%股权，并退任公司行政总裁一职。VTB以每股4661卢布收购，较上周四（15日）收市的4850卢布有4%折让。

加利茨基与科斯廷召开记者会，加利茨基表示这不是一个容易的决定：“最后作决定是因为公司投资者不再与股东就公司未来看法一致。”他又说：“我创立这间公司，但随时日过去，没有事情是永远的，我不应反对这个过程，如果投资者想改变，他们应该去改变。”之后他更一度哽咽，表示不能继续说下去，要由科斯廷拍肩安慰。

Magnit专攻低收入消费者，去年面对竞争对手X5零售集团进取式割价抢客，加上过度急促发展未能配合俄罗斯现时市况，上月公布集团去年第四季纯利同比下跌41.7%，今年未能派股息。

就算加利茨基退出，不代表投资者就会重新支持Magnit。当然，俄罗斯仍有私人投资者理论上能支付收购Magnit的金额，但有资产管理人指Magnit是非常复杂的业务，需要管理层多加注意，令投资者却步；如今由VTB出资收购，该银行也没有这样的专业人才；加上VTB是一间受美国政府制裁的银行，因此Magnit面对众多不确定风险因素。

私企出售予政府　唯一退路

彭博专栏作家、著名记者波希德斯基（Leonid Bershidsky）指，加利茨基是一个强硬、理性的管理人员，不相信代劳，即使贵为行政总裁，仍事事亲力亲为。他在前苏联解体后建立财富王国，不是靠天然资源起家，亦没有与政府过从甚密。他甚至曾在俄罗斯著名商学院斯科尔科沃管理学院（Moscow School of Management SKOLKOVO）发表演讲：“企业家一定不可抱怨，他不可以向政府要求任何东西，所有企业家需要的是私人资产 。”

波希德斯基认为，这样一个企业家，最终也难逃资产出售予政府的命运，其他企业也可以此为鉴：若在俄罗斯你的生意愈来愈大，唯一退场的方式就是售予国有银行，更可能是以折让价出售。

私人投资制肘处处

造成私企无处可售的局面，与普京限制私企发展的经济政策不无关系。

过去四年，俄罗斯经济抵住不少打击，2014年油价大泻，西方国家接二连三对俄罗斯银行及能源公司制裁等，俄罗斯都挨过了，但要经济回到急促增长是不可能的。

俄罗斯的经济学家、政客及商界领袖致力寻找复苏经济的良方，美国弗莱彻法律与外交学院（Fletcher School）国际历史教授米勒（Chris Miller）指出，他们主要有两个取向：一是由前财长库德林（Alexei Kudrin）提出，将俄罗斯经济自由化，吸引投资者投资。

库德林认为俄罗斯的营商环境阻碍投资，私人企业受政府阻挠，诸多制肘。库德林认为俄罗斯不应再花费更多在军事及国安方面，反而应投资在医疗及教育，助俄罗斯人的工作年期变得更长，亦能学习赚钱的技能等等，亦即投资在人力资源方面，让俄罗斯的环境吸引更多私人资金。

今届总统候选人之一Boris Titov则提出另一种说法，他认为政府要大手减息，让企业借平钱，甚至资助企业借贷，或直接向业界投资等等。

政策保经济稳定但停滞

然而普京将不会采纳任何一个方向，反而只会着眼于保住自己的权力。米勒指出普京有三大经济政策：一，不问成本维持宏观经济稳定，即使开支增加也追求低预算赤字、低债务水平及低通胀；二，利用社会保障“收卖”不同政治团体的支持，而不是投资未来；三，只容许私人企业涉足非策略行业，国家仍然控制核心业务，如能源或媒体等。

米勒指出，克里姆林宫清楚知道，这样做令俄罗斯经济稳定，但也令经济停滞不及私人业务的投资续低，过多投资在国企。然而普京不会介意，因为这样就让他有更多借口留任总统前，人力资源。

欠缺私人投资，也令企业退场欠缺选择，最终由国企接手。Magnit是俄罗斯政府首次收购食物零售商，但将不会是俄罗斯政府最后一次接手私人企业。