中国今年到期地方债4.65万亿破纪录　考验地方再融资能力

中国地方政府融资平台（LGFV）今年将有创纪录的4.65万亿（人民币，下同）债券到期，比去年增加约13%，创纪录新高，单计第一季，到期总量高达1.2万亿元，考验北京当局协助地方再融资债务，避免发生违约的能力。

此外，去年内地各省发行专项债券，向脆弱的地区银行挹注破纪录的2183亿资金，凸显房地产危机对地区银行构成的压力升高。

Creditsights高级信贷分析师曾竹君表示，遏制LGFV的信贷风险蔓延，以及防止系统性金融风险，仍然是今年中央政府的首要任务。标普全球评级信用分析师李春燕分析指，最近的化债措施短期内一定程度上支撑了市场信心，但整个城市建设投资板块仍面临偿债压力。鉴于城市建设投资市场化转型在多方面遇到困难，故此持续发债借新还旧的能力非常重要。

《彭博社》去年八月报道，中国是时推出一项总值一万亿人民币的计划，允许地方政府将部分LGFV债务换成利率较低的官方债券，“尽管此计划只涵盖这些LGFV估计持有近九万亿美元债务的一小部分，但在计划推出后，LGFV提前偿还债务的情况激增”。

法国外贸银行（Natixis）高级经济学家吴卓殷则认为，市场似乎坚信北京政府不希望LGFV发生任何违约，再融资计划意味了多数的LGFV今年能够获得合理的流动性，并展延债务。但吴卓殷提醒，内地经济成长放缓将带来流动性压力，来自高风险省份的一些LGFV今年可能仍会因债务到期而陷入困境。

此外，中国金融数据提供商万得（Wind）认为，去年内地各省用于强化地区银行资本缓冲而发行的专项债金额，比前一年增加了两倍多，这些专项债的收益只能用于向银行注资，也被用来加速内地负债地区实力较弱银行的整并，而这些地区正竭力因应持续延烧的房市危机。

评级机构穆迪分析则是直指，净利息收益率下跌将损害小型银行的补充资本能力，扭转逆境的方法就是多放贷来“开源”，可是优质客户难找，主动减息抢客反过来又会削弱盈利能力。

穆迪分析师万颖认为，地方银行持有银行体系25%的资产，未来12个月银行业面临的风险将因为对各个产业的曝险而上升，包括制造业、零售业、房地产、建筑业和地方政府融资。万颖指出，这些风险对于一些地区银行、信托公司和资产管理公司来说相当巨大。