外债问题恍若新时代鸦片战争　中国若拯救欠债国企或再堕欧美陷阱

编按：鸦片战争不仅是清朝由盛转衰的转捩点，更令当时欧洲列强推出不平等条约的开端，对中国历史的发展影响深远。历史虽已过去但鸦片战争的幽灵仍在，伤害到亚洲以至欧洲面临经济危机的国家。《中国债务危机解密——一个次贷工作者的醒悟》一书特别作出提醒，希望中国避免再一次受到欧美国家在经济上的伤害。
撰文：张化桥、张杼航

鸦片战争幽灵仍在徘徊？（按图了解）

外债问题：新时代的鸦片战争

为了理解印度尼西亚在1997－1998年亚洲金融危机中的惨状，大家应该读一下《Resurgent Indonesia》（作者Vasuki Shastry）。那是又一场鸦片战争。印尼、泰国、韩国和菲律宾被狠狠地剥夺了一次。

当然，危机的根源是这些国家的腐败政治和固定汇率（和相对的固定汇率）。由于政府干预，这些国家的货币长期高估，本国货币在国内购买力下降之后的压力无法随时通过汇率调整而得到释放，压力越积累越大，最终必有火山爆发。这跟中国这些年的情况有类似之处。

但是，问题在于，当这四国货币汇率大跌，成千上万的本国企业突然发现根本无力偿还外债时，大量的违约和倒闭形成了一股龙卷风。

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IMF及央行的债务重组方案

欧美国家的银行应该承认坏账损失，流血离场，自认倒霉。但是，他们并没有这样做。沿着鸦片战争的道路，他们动用政府，并通过政府给这些死要面子的国家施加高压，逼着这些国家借国际货币基金组织（IMF）的过桥贷款，归还欧美银行的贷款，并大力削减政府支出（austerity）。几千万工人失业，无数家庭破裂。这些国家在八到十年之后，才从债务陷阱中爬出来。IMF只不过是欧美国家的一个玩物和工具，只是它带着虚伪的联合国面具。

2010－2014年，当西班牙、葡萄牙和希腊（甚至意大利）无法偿还外债时，欧美银行（特别是德、法银行）面临着毁灭性打击。欧美政府采取了同样的鸦片战争战略。他们一边恶骂“南部欧洲国家”的人民懒惰、浪费，政府无能，一边逼他们接受IMF和欧洲央行的债务重组方案。

甚么是“重组”？就是借新还旧，不准违约、宣布破产。这里，欧美国家的工具就是IMF和欧洲中央银行（European Central Bank，简称ECB）。

中国政府　不要驰援巨额外债

可惜中国在IMF只是小股东，没有话事权。不然的话，我们也可以利用IMF和强大的外交势力，重组亚、非、拉上百个国家的贷款违约。毕竟数额巨大啊！

英国《经济学家》（The Economist）杂志2020年7月4日说，世界银行的资料表明，仅是世界上最穷的73个国家的外债结构如下：

1.欠中国1040亿美元；
2.欠世界银行1060亿美元；
3.欠发达国家债券持有人：600亿美元（而已）。

中国独掌难鸣，即使我们扯着嗓子喊，也只是一个声音。而欧美的大合唱太让人羡慕了。

由此，我们有个建议：中国民企、国企也借了相当巨额的外债。有些必然出现违约（比如北大方正、海航、诸多的地方政府城市投资公司、地产公司）。中国的政府千万不要驰援。中国不要接受IMF，不要接受债务重组，不要接受新型的鸦片战争。借贷关系是愿打愿挨的事情，没甚么大不了。如果政府拯救了，反而让欧美投资者瞧不起：“你不专业，不够市场化！”

一句话，机构投资者有能力承担风险。

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书名：《中国债务危机解密——一个次贷工作者的醒悟》

作者：张化桥、张杼航

张化桥：香港慢牛投资公司董事长，兼复星国际、龙光地产和绿叶制药等公司的独立董事。他曾在瑞士银行工作11年，期间主要担任中国研究部主管和投资银行部中国区副主管。1986-1989年间，他曾于中国人民银行总行工作；亦曾在英国《金融时报》、《纽约时报》、《南华早报》、《日经亚洲评论》、《华尔街日报》和《彭博新闻社》等大型媒体发表50多篇文章。曾著有《投行分析师的叛逆宣言》（2010）、《避开股市的地雷》（2012）、《影子银行危局：中国的金融海啸？》（2013）、《谁偷走了我们的财务？》（2014）、《拥抱次贷——金融科技 化解中国危局》（2018）等。

张杼航：前资深媒体从业者，曾在《新京报》等纸媒专注码字十年，后告别纸媒，进入互联网金融、金融科技圈子，成为一名行业独立评论员，目前为“开甲财经”联合创始人。

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