互联网金融只属敛财伎俩包装？　中国P2P信货泡沫爆破见惨痛教训

编按：乘着金融科技（FinTech）的兴起，中国市场近年涌起大量以“互联网金融”为名的金融公司及产品，当然，如“余额宝”、“众安在线”等产品是获得市场追捧或关注，但另一方面，因P2P金融平台却接连爆出走佬、倒闭问题，这都是不得不面对的问题。《中国债务危机解密——一个次贷工作者的醒悟》一书便就中国互联网金融的发展提出见解，个中论点值得一再深思。
撰文：张化桥、张杼航

中国互联网金融发展过程教训惨痛？（按图了解）

余额宝　令互联网金融火上加油

2008年，马云曾自信满满的表示，“如果银行不改变，我们就改变银行”。但是，这种言语上的挑衅恰恰暴露了当时支付宝力量还很弱小，处处受限。支付宝诞生于2004年，但直到2011年才拿到央行的第三方支付牌照，在这之前一直处于“裸奔”状态。

转捩点出现在2013年。这年6月13日，支付宝公司与天弘基金合作推出第一支互联网货币基金“余额宝”。5个月后，余额宝规模就突破了1000亿元。“余额宝”大获成功，彻底引爆了互联网巨头进军互联网金融的热情。

2013年7月6日，继支付宝、腾讯旗下财付通获得支付牌照后，新浪、百度等获批第三方支付牌照；2013年7月29日，京东商城成立金融集团，正式进军互联网金融；2013年10月28日，百度上线首款理财产品“百发”。2013年11月6日，由马云、马化腾和马明哲三马联手打造的国内首家互联网保险公司—众安在线宣布开业。

面对热火朝天的互联网金融创新，有一些理性人士泼了冷水。

最激烈的一次发生在2014年2月21日，时任央视证券资讯频道执行总编辑兼首席新闻评论员的钮文新，公开发表名为《取缔余额宝》的文章。文章认为，余额宝是趴在银行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生虫”。它们并未创造价值，而是通过拉高全社会的经济成本并从中渔利。

此后，钮文新陆续发表了几篇文章，引发了监管、业内人士、媒体之间的一场大辩论。这次辩论当然没“干掉”余额宝，但是很及时地让监管意识到，迅速崛起的互联网金融在为传统金融领域注入活力的同时，也引发了很多不确定性和难以预知的风险。

中国银联总裁许罗德有过一个很形象的比喻，马云式互联网金融好比是跳街舞，自由度很大，也很漂亮；而传统金融业则是在跳国际标准舞，甚么时候转头，甚么时候伸头，是很规范的。互联网金融处于一种野生状态，监管体系也远不够健全，亟需在传统金融业和互联网金融之间找到一个折中方案。

一方面鼓励创新，但另一方面缺乏标准，没有基本的准入门槛，阿狗阿猫都来做金融创新，最终必然导致龙蛇混杂。

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风险爆发　庞氏骗局登场

风险很快爆发了。

P2P热潮吸引了众多庞氏骗子以及资金链断裂的民间放贷机构进场，随着而来的就是大批平台无法提取现金、倒闭跑路。据网贷之家统计，2013年和2014年，分别有74家和275家P2P平台倒闭或跑路，占当年P2P平台数量的10%和18%。2015年，全国累计平台数量超过3500家，但是有950家平台发生问题，占比高达25%。

最短命的网贷平台仅仅上线了5天，骗了第一波投资者后就跑路了。对P2P行业最致命的打击则来自e租宝事件。这家成立于2014年7月的平台，仅用一年时间便做到了700多亿的待收余额。

e租宝是一个非常典型的庞氏骗局。它有三个基本特征：

•铺天盖地的广告宣传。
•理财产品年化收益率在9%－14.6%之间，且保本保息。
•大部分为虚假自融项目。

e租宝还有一个荒唐的口号：“1元起投，随时赎回，高收益低风险。”稍微具备金融学基础知识的人就知道，资产的风险与收益是匹配的，高收益对应高风险。如果随时赎回的活期理财能做到9%以上的高收益，为何全世界的银行不去做？为甚么90万人会被如此拙劣的骗局蒙蔽了眼睛？这是值得好好反思的。

e租宝出事之后，很多P2P平台选择为自己辩护，说e租宝不是真正的P2P，P2P被污名化了，仿佛只要将e租宝踢出P2P圈子，就能挽回整个行业的声誉。

但当更多的P2P倒闭或跑路后，就再没人说话了。

2015年12月，昆明泛亚有色金属交易所被立案调查，该平台在网上发行的“日金宝”活期理财产品未兑付金额高达400多亿，涉及22万投资者。2016年4月，上海“中晋”系因非法集资被查，累计集资规模400亿元，未兑付本金约48亿元。2016年9月，非法集资400多亿元的上海快鹿集团被查，案发时未兑付本金约150亿元。

“中晋”系突然崩盘，源于一个很小的细节：该公司一名美女顾问在朋友圈炫富；“快鹿”系之所以遭挤兑，则是因为该公司投资的电影《叶问3》上映后，宣称60小时内票房破4亿。然而另一细节：一名网友晒出“幽灵场”票根，引爆了票房造假丑闻。

亚马逊河一只小小蝴蝶不经意的煽动翅膀，为何会在大洋彼岸引发一场风暴？

表面看，这是互联网时代信息爆炸式传递带来的放大效应。但本质上，这不恰恰说明，很多P2P平台的模式根本经不起推敲和深究，一戳就倒吗？

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新冠肺炎疫情对全球经济带来严重且仍未止息的影响，不过其实早在疫情肆虐前，已有专家曾警告美国将会有下一轮次贷危机…

书名：《中国债务危机解密——一个次贷工作者的醒悟》

作者：张化桥、张杼航

张化桥：香港慢牛投资公司董事长，兼复星国际、龙光地产和绿叶制药等公司的独立董事。他曾在瑞士银行工作11年，期间主要担任中国研究部主管和投资银行部中国区副主管。1986-1989年间，他曾于中国人民银行总行工作；亦曾在英国《金融时报》、《纽约时报》、《南华早报》、《日经亚洲评论》、《华尔街日报》和《彭博新闻社》等大型媒体发表50多篇文章。曾著有《投行分析师的叛逆宣言》（2010）、《避开股市的地雷》（2012）、《影子银行危局：中国的金融海啸？》（2013）、《谁偷走了我们的财务？》（2014）、《拥抱次贷——金融科技 化解中国危局》（2018）等。

张杼航：前资深媒体从业者，曾在《新京报》等纸媒专注码字十年，后告别纸媒，进入互联网金融、金融科技圈子，成为一名行业独立评论员，目前为“开甲财经”联合创始人。

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