专家料日圆今夏升至这水平　勾起日本人“广场协议”可怕回忆？

2023年是日圆实施浮动汇率制50周年。上世纪90年代初，“泡沫经济”破灭，之后的日本经济被称作“失去的30年”。这占据了日圆实施浮动汇率制后五分之三的期间。日本到底做错了什么？

文：土谷英夫（曾任日本经济新闻社编辑委员、论说委员、社论副主笔、专栏作家，著有《1971年　市场化和互联网化的纪元》）

外国游客享受“便宜日本”

如今，赴日外国游客人数正快速成长，大有超越疫情前之势。各大SNS上，常常可以看到外国游客称赞日本“看点多”“治安良好”“食物美味”等溢美之词，同样还有人力推“便宜日本”。他们的理由包括“超商的甜品便宜又好吃，简直令人难以置信”，等等。

我们不能因为入境游的良好形势而盲目乐观。国际货币基金组织（IMF）预测称，日本2023年的名义GDP将被德国超过，排名下滑至美、中、德之后的全球第4位。如果日本最终被预计会负成长的德国反超，那么只能归咎于日圆兑欧元和美元的“贬值”（便宜日本）问题。

有“日圆先生”之称的原财务官榊原英资预计2024夏天日圆将升至这水平（点图放大阅读）：

2010年，日本将稳坐了40多年的GDP全球第2的位子拱手让给了中国。要说是人口超过日本10倍之多的中国，也算心服口服，但现在竟要被只有自己三分之二人口的德国超过，就有点说不过去了。

在此，让我们回顾一下日圆的“前世今生”。

现在只有少数日本人知道以前有过一个“固定汇率”时代，从战后的1949年到1971年，日圆汇率固定为1美元兑360日圆，既不会升值，也不会贬值。当时各国货币分别以一个固定值（平价）与以黄金为信用的美元挂钩。

第二次世界大战末期，同盟国代表齐聚美国东北度假胜地布列敦森林，制定了被称作“布列敦森林体系”的货币制度，而最后破坏该制度的却是作为其首倡者的美国。

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根深蒂固的“日圆升值恐惧症”

1971年8月，美国总统尼克逊突然宣布停止黄金与美元的兑换，并对进口产品征收10%的附加税。这一事件在日本被称作“尼克逊冲击”。由于越南战争耗资庞大，加上日本和德国的出口攻势凌厉，美国出现财政和贸易双赤字，饱受通货膨胀和高失业率的困扰。为打开局面，美国采用了逼迫贸易顺差国货币升值的粗暴手段。

在笔者还是初出茅庐的经济记者那个时代，美国的这种做法引发轩然大波，让日本“如临国难”。出口企业和出口商品的产地纷纷发出悲鸣，高呼“日圆升值事关生死”。也有一些人比较冷静。

据说在尼克逊发表声明的数天后，时任大藏大臣的水田三喜男进宫向昭和天皇汇报情况，天皇就曾表示，“日圆升值意味著日本人的劳动得到了认可，难道不是一件好事吗”。官员进宫汇报时与天皇的对话不允许外传，当时天皇的表态也被“雪藏”了很长一段时间。笔者从大藏省官员等多位相关人士处听闻此事已是许久之后。

尼克逊发表声明4个月后的1971年12月，主要10国的财政部长在华盛顿史密森尼博物馆召开会议，确定了新的标准汇率。日圆的汇率为1美元兑308日圆，涨幅高达16.88%，为参会国家之最。不过，作为一种修正固定汇率制度的“史密森尼体系”仅维持了1年多时间。由于外汇市场开始遭遇投机，在1973年2月到3月期间，主要国家的货币逐渐过渡到了汇率随市场供求而时刻波动的“浮动汇率制”，并一直延续至今。

当然，在浮动汇率制下，日圆时而升值，时而贬值。从笔者的观察而言，或许是因为早年的日圆升值已经给日本人留下了心理阴影，现在的日本社会像是存在一种根深蒂固的“日圆升值恐惧症”，极度惧怕日圆升值，对日圆贬值则态度宽容。

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泡沫经济破灭　究其根本也是源于惧怕日圆升值

“泡沫经济”的破灭被视为“失去的30年”的开端，而究其根本，泡沫经济也是日圆升值恐惧症的产物。

1985年9月，5个主要国家的财政部长和央行行长在纽约的广场饭店召开会议，决定接受美国提议，联手干预外汇市场，诱导汇率过高的美元贬值。这就是所谓的《广场协议》。当时汇率在1美元兑240日圆左右的日圆快速升值，在大约3年后对美元升值了1倍。面对出口企业等方面的哀嚎，日本政府采取措施应对这场“日圆升值危机”，在外汇市场上大举买入美元，导致市场上充斥著等价的大量日圆。

日本银行连续5次下调利率，将政策利率的基准贷款利率降到史上最低的2.5%，并维持了2年3个月。财政政策方面也大张旗鼓地投资兴建了一批公共事业项目。虽然物价保持了平稳，但股市和房地产却行情火爆。法国经济学家汤玛斯·皮凯提（Thomas Piketty）在其撰写的《21世纪资本论》（Capital in the Twenty-First Century）一书中，把日本的这一轮泡沫经济称作“1970年到2010年期间最为巨大的泡沫经济”。

90年代初，泡沫经济破灭。盛宴结束，报应的金融危机便开始袭来，包括业界巨头在内的众多金融机构都纷纷倒闭。经过这场泡沫经济之后，日本银行业注销的不良债权总额高达100兆日圆。

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2024年汇率升至1美元兑120日圆水平？

2023年，日圆一度跌至1美元兑150日圆以下的水平。近段时间物价上涨也是受到了日圆贬值导致能源和粮食等进口商品价格上涨的影响。疫情结束后，久违地出国旅行，或许有些日本人在当地的精品店和餐厅看到帐单上的金额后惊得目瞪口呆。即便如此，我们仍然几乎听不到“应该想办法遏制日圆贬值”的呼声。恐怕日本人对日圆贬值太过宽容了吧？

反映日圆购买力的实际汇率处在采用浮动汇率制以来的历史最低水准，几乎相当于50多年前1美元兑360日圆的固定汇率时代。日圆衰落至此，实在惨不忍睹。曾在90年代中后期主管货币政策，有“日圆先生”之称的原财务官榊原英资（现任印度经济研究所理事长）在一次记者会上回顾了浮动汇率制的50年历史。

榊原表示，“在日本发展出口主导型经济的时代，日圆贬值曾是利好因素，但在日本企业不断走向海外，顺应全球化发展的当下，日圆升值更有利。原美国财长鲁宾曾说，‘强势美元符合美国的利益’，借用他这句话，我想说日圆升值才符合日本的利益”。

不过，他也承认，要通过干预市场来纠正日圆贬值问题并非易事。他回忆称：

要遏制日圆升值，只需要不断买入美元就行。日圆资金是充足的。反之，要阻止日圆贬值则必须抛售美元，我也尝试过，但觉得最多只能动用10%左右的外汇储备，再往上就无能为力了。

针对日圆的未来走势，他预计，“日圆汇率将受到日本和美国经济形势的影响。今后美国经济恐怕会走向衰退。而日本能实现接近2%的成长率，所以日圆将会缓慢升值。2024年夏季到年末这段时间，或许会升至1美元兑130日圆左右，甚至到达120日圆”。

今后，“日圆升值符合国家利益”这种思维在日本是否会成为一种共识？

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