黄国英专访｜一招应对波动市　继续押注“西升东降”　两类股跑出

今年港股、美股一样难玩，时而“西升东降”，时而“东升西降”，即使是身经百战的基金经理亦难免损手。本港著名基金经理黄国英最近成立“黄国英资产管理”，也趁机阐述个人最新的投资配置建议，更分享其操作手法。
黄国英在访问再次“表明心迹”，无意投放大量心机和资金在港股身上，始终认为港股市场规模细、选股范围狭窄，加上成交奀，难让基金安然部署。

今年美国经济连续两季录得负增长，再加上利率上升、通胀高于预期、高额债务负担等不利经济发展因素，常被形容为正步入衰退期。

面对衰退危机，听来让投资者感恐慌，但基金经理黄国英坦言，投资不必深究是否正经历经济衰退，衰退仅代表考量的因素增加。投资者该把重心放在企业的财务状况、盈利能力，从而作适当的调配，以适应市场变动。

因应市况轮动板块　两类股份可核心持有

今年行情动荡“难玩”，连基金经理都被难倒，相信一众读者对黄国英的配置策略感兴趣。黄国英亦大方分享，最重要懂得“Sectors Rotation（板块轮动）”，选择因应市况而受惠的股票，并可分为两大类。

第一类，因通胀而受惠的农业及能源股。黄国英建议，投资者应主攻一只农业股，如强鹿（DE；John Deere），其余农业股则“炒下就算”。而西方石油（OXY）受全球喜爱，更是股神巴菲特最近大手增持的公司，其股价更在5月升至两年来高位，连续四个季度超出华尔街的预期，可作核心持股。

第二类，必须性消费及科技股。黄国英将消费品制造业简单分为三种，包括必须品、中产奢侈品，以及高价奢侈品。在高通胀时期，由于中产阶级最受影响，对非必要消费品需求下降。如李宁（2331）、安踏（2020）等中产奢侈品，需求弹性较大，在大众减少消费时，该类品牌自然首当其冲。

细分消费股　中产奢侈品需求弹性大

以衣履鞋袜为例，对比休闲型别，黄国英认为功能性服装的替代性较少，市场需求弹性较低。故此，投资者倾向买入Lululemon（LULU）也不买Nike（NKE），始终功能性服装较为突出，市场选择有限，不易被淘汰，反而走休闲路线的Nike大有其他同型别的选择，竞争较大，或削减成本以保持竞争力。

除此之外，亦有部分另类的“必须消费品”深受黄国英关注。其中，提供专业资讯的汤森路透（TRI），除了商务和专业智慧讯息，亦有提供法律资讯服务，黄国英认为这类业务不太受通胀或衰退影响之余，同属“必须消费品”需求稳定。

波动市况宜弹性　交替买卖炒短线

在月初办公室开幕当日，黄国英早已提及过要关注“Cool Tech”板块，除了因为近期环球热浪引起关注之外，他认为在节能的大趋势下，未来商厦升级冷气装置是一大投资机会。不过，在中港股票市场上，他坦言选择不多，就财务报表来看，格力（深：000651）和美的（深：000333）表现较为“削”。英Sir透露，论中港的话，投资在雪种生意为上策，他自己亦配置了国内从事制冷的A股。

有别于早一两年的大牛市，现时“Buy & Hold”或许不能适应波动市、上落市。黄国英亦不介意公开操作手法，“走少少又换少少”，在两大类持股加减比例，实际操较为弹性，因应市况不断交替买卖。

或许读者主要交易港股为主，而黄国英则偏好美股。他认为，港股“玩法差无几”，都是在必须消费、大型科技股寻找机会。可是，香港市场规模更小，选择范围狭窄，他举例指，香港人人都涌入农夫山泉（9633），令估值炒至高位，现价已经不吸引。

港股市场深度不足　基金难配置

不仅如此，黄国英最忌讳香港市场交投大幅收缩，对一些基金而言，买货不成问题，反而“散水”才是，当基金要急速撤退时，难有资金承接沽盘。提及到中资股，黄国英坦承现时基金持有中资股占比“少到不得了”，他形容中资股只是组合的配菜，但目前情况是“揾唔到配菜”。

回归大家关心的港股预测，黄国英重申，港股当前是面对三大股灾的合体，包括2000年科网股泡沫、03年沙士，以及08年美国房地产爆破。但他认为港股相比以前较硬净，“俾着以前有依家咁嘅Crisis（危机）， 万五（点）都唔知有冇啦！”黄国英预料，恒生指数下行空间未必太多，但料出现“阴干式下跌”，整体格局持续偏差。