强美元廿年一遇　罗家聪：美汇料向110迈进　商品拆仓潮掀升浪

美国今年同步启动加息及缩减资产负债表，两方面夹撃市场资金流动性。美汇指数掀升浪，本周更撃穿107水平，创20年新高。不过，回看过去三个月美元走势，会发现美国国债息率抽升，多数是带动美汇指数上升动力。不过，本月美汇指数破顶，债息却罕有未见同时抽高。

专家认为，今次美元上升，不单单是联储局加息急进所推动，反而与近期石油等商品价格急挫，掀动的拆仓潮有关。

美元与债息升势未同步

美元指数分别在5月13日，以及6月15日，刷新高破顶，当时的美国债息亦相应抽高，作为指标美国的十年期国债债息，在5月中旬高见3厘；至6月中旬进一步抽高至3.4厘。然而，本月至今，美债息却在2.9厘至3厘徘徊，未见突破。

罗家聪：商品市场拆仓推高美元

人称“KC博士”的香港经济学者罗家聪接受访问时指出，今次美元抽升，并非完全是因为美国的加息预期进取，从利率期货市场的反应可以看到，投资者对美国累计加息的上限，正在逐步下跌。早前投资者估计今次美国加息累计将超过4厘，不过缩减至最新约3厘多，跌幅约半厘。

反而，对于美元今轮抽升，更有主宰性的因素，是他认为本月以来商品市场价格急挫，所引发的拆仓潮。现时环球商品交易，主要是以美元计价，当价格大幅波动，触发投资者拆仓，推高美元的需求。

本月市场对美国将陷入经济衰退的情绪恶化，高盛最新预计，美国经济在明年陷入衰退的可能性约为30%，触发国际油价急挫，三个月来首次穿100美元，油价较近期高位累计跌幅超过两成，技术走势上恐陷入熊市。

温灼培：欧日经济“累斗累”　美元独升

市场对美国经济衰退的预期日深，不过美元却仍一枝独秀抽升，对于这个“矛盾”现象，恒生银行首席市场策略员温灼培接受访问时表示，美国多次进取加息，市场早已担心会令经济增长放慢、甚至收缩；不过却未有影响美元升值，主要是因为欧洲及日本等其他主要经济体的问题更加严重，可谓是“累斗累”。

他解释指，现时俄鸟战争之下，能源价格急升，令欧洲及日本等十分依赖能源进口的国家，面对大额贸易赤字，对欧元及日圆两大主要货币，造成严重的打撃。

日本德国相继“赤字”　盈余国优势不保

日元今年以来的贬值潮下，贸易逆差拾级而上，至今连续第十个月出现贸易逆差，在5月日本贸易收支出现2.38万亿日圆，创历史来次高纪录。欧洲亦同样面对相近“惨况”，特别是欧洲最大的经济体——德国，在5月录得贸易逆差，是逾30年来首次。对于二战以来，长期积累大量贸易顺差的德国，现时情况尤其罕见。德国当月进口额同比增长近28%，远超出口额的11.7%同比升幅，令5月录得10亿欧元逆差，是1991年以来首次。

分析：美元指数料向110新高迈进

罗家聪指出，现时商品拆仓潮，对美元的拉升动力，尚未完结。认为美元短线或会先略为回调，不过在未来数个月，持续拉升机会较高，预期美元指数正向110，即2002年上半年的水平迈进。