华置私有化｜投票过三关　需数人头　约21%股东左右甘比大计

华人置业（0127）于周三（6日）公布私有化方案，大股东刘銮雄家族提出以每股4元私有化，较公司于上月29日停牌前股价2.9元，有37.9%溢价。由于大刘妻子陈凯韵﹙甘比﹚已持有华置14.99亿股或74.99%，届时就私有化议案进行表决时是不可投票，他们亲属等相关人士亦不会投票。所以持有公司4.08亿股或21.41%的无利害股东（独立股东），将决定华置未来上市地位。

私有化多透过两种方式进行

一般而言，上市公司进行私有化可以透过全面收购，或透过协议计划方式。若是透过全面收购方式进行私有化，如提出收购一方，累计取得在提出收购建议时可接纳建议的股份以价值计90%时，便有权可以选择强制收购余下的股份。

至于协议计划方式，就需要由大股东提出协议，并在股东会上获得通过。私有化安排须根据各地公司法，获得以投票权计算，最少75%出席股东大会及投票的独立股东或他们的代表通过，以及按投票权计算，不得有超过独立股东的10%投票反对。

不过就算以协议计划方式，亦要视乎公司注册地点。若上市公司注册地为香港，则获得出席会议及有份投票的独立股东中，投下赞成票票数总票数75%，而投下反对票的票数不多于10%便可通过。可是当注册地在百慕达及开曼群岛，则需要经过“数人头”过半数表决股东批准。

近年多间公司成功私有化

至于华置个案中，又有多少股东可以在届时投票？据公告指出，要约人陈凯韵拥有74.99%华置股份，该等股份在法院会议没有投票权。陈凯韵的母亲钟小娟、刘銮雄胞妹刘玉珍、刘銮雄之弟刘銮鸿为其他要约人一致行动人士，合共拥有6,853.58万股，占3.6%，将构成私有化计划股份的一部分，惟将放弃投票。换言之，无利害关系计划股东﹙独立股东﹚合计持有4.08亿股，占约21.41%。

在过程中需要过三关。出席计划会议并于会上投票的计划股东，所持计划股份价值不少于75%的大多数计划股东（逾半投票人数）批准﹑获无利害关系股东不少于75%票数批准，并且反对票数不得超过无利害股东所持票数的10%。

那么过往香港私有化的成功比率如何？据媒体统计，由2014至2019年5月期间，香港共有30个提出私有化个案，当中25个个案成功，成功率达到83.3%。而近年较瞩目的私有个案如会德丰﹑IT﹑利丰及合和，提出私有化方案一方，皆获得股东们支持。

纵使私有化失败个案数目较低，但是亦值得留意。其中新世界发展（0017）于2014年以协议计划方式提出私有化新世界中国，便因为数人头问题最终无功而回。至2016年新世界提出以全购方式，才成功将新世界中国全面收归旗下。

至于因数人头问题而引起争议的私有化个案，便肯定是电盈（0008）。议案虽在股东会上通过，但证监会引用《证券及期货条例》，就电讯盈科私有化事宜向法院申请介入有关法律程序。法院最初批准私有化，惟证监会提出上诉，最终电盈私有化被法院否决。

专家料基金及散户持华置数目较少

华置私有化成功与否，目前仍属未知数。公司大股东、行政总裁陈凯韵（甘比）称，冀私有化能给小股东套现良机，并将所有风险转移至她本人身上，最终私有化是否落实，交由小股东自行决定，她会欣然接受结果。

从事企业融资顾问服务的建泉国际执行董事许永权表示，华置持有恒大（3333）股份及债券“损手”，小股东无谓“同佢磨”，宁愿输少少“走人”。

他又指，再从过往数宗大刘收购华置资产的交易皆成功，不排除华置股份已在大刘家族及其朋友手上，基金公司及散户持股较少。