IPO新股｜合景悠活、世茂服务抽唔抽？　附与蚂蚁iBond撞期部署法

物管股气氛转弱，但无碍新股“逆风”上市。合景悠活（3913）和世茂服务（0873）本周同时招股，并于10月30日同日挂牌，究竟谁更值得认购？

另一边厢，两股招股期“撞正”本周五﹙23日﹚开始认购的iBond，以及下周初或启动招股的蚂蚁集团，资金若未能及时回笼，随时“因小失大”！专家则建议，投资者可分配四成资金现金认购两只物管新股。

两股招股详情

由合景泰富（1813）分拆上市的合景悠活，昨起至本周四（22日）招股，招股价介乎7元至8.13元，一手1,000股，入场费8,211.93元。公司计划发售约3.83亿股，集资最多31.17亿元，预期10月30日上市，农银国际、华泰国际为保荐人。

至于由世茂集团（0813）分拆旗下的世茂服务，将于今起至本周五（23日）招股，招股价介乎14.8元至17.2元，一手1,000股，入场费17,373元。公司计划发售5.88亿股，集资最多101亿元，同样预计在10月30日上市。中金、摩根士丹利为联席保荐人。

增速比并

在管面积是一个用来比较物管规模的指标。比较两家公司，合景悠活截至今年4月底，住宅在管面积为1,890万平方米，商业物业的在管面积为330万平方米；世茂服务截至今年6月底，总在管面积则为8,570万平方米，较合景要高得多。

规模庞大之外，世茂服务的增速亦略胜一筹，2017至2019年收入分别为10.43亿元（人民币．下同）、13.29亿元及24.89亿元，复合年增长率54.5%；同期净利润为1.09亿元、1.46亿元及3.85亿元，复合年增长率88%。截至今年6月底，收入同比增85.1%至15.65亿元，净利润同比增133.9%至2.55亿元。

至于合景悠活收入从2017年的4.6亿元，增长至2019年的11.2亿元，复合年增长率55.8%；净利润的增速更高，从2017年的0.4亿元增长至2019年的1.9亿元，复合年增长率104.7%。今年首4月，收入同比增长40%至4.28亿元，净利润同比增98%至7,659万元，但要留意其业绩基数较世茂为低。

基石比并

合景悠活是次引入8名基石投资者，其中，明星机构高瓴资本认购5,000万美元，Orchid China and LMA SPC、嘉实国际、雪湖资本、Valliance、中国联塑﹙2128﹚、奥陆资本、Aspex分别认购1,000万美元。

至于世茂服务，IPO前，获全球最成功的独角兽投资机构红杉资本持股5.332%，及互联网巨头腾讯（0700）持股4.668%，在物管行业的基投中较为少有，不比合景的基投逊色。

聂Sir：两股防守力高　建议四成资金现金认购

物管股近期气氛转弱，华盛证券分析师聂振邦表示，新股卓越商企（6989）表现不标青，加上合景悠活和世茂服务集资金额较大，投资者亦或预留“弹药”抽蚂蚁或iBond，料会影响两股销情，“投资者一旦认购，都要有心理准备，要揸货2至3个星期”。

但他补充，按现时形势，两股有机会以低过招股上限价上市，即上市后有一定水位，加上估值不算太进取，预计上市后股价防守力较高。如要二选一，他则认为世茂服务的实力更高。

聂振邦表示，假设投资者有100%抽新股的资金，可用不多于四成资金，把注码平均分配合景悠活和世茂服务，并建议用现金认购，剩余资金留待蚂蚁集团招股和iBond发售。