汇丰业绩前瞻｜卷中美政治漩涡如何脱身？ 学者建议分拆中港业务
股价直逼“海啸价”的汇丰控股（0005），近日可谓坏消息不断──先是华为风波愈陷愈深，近日遭官媒指摘“构陷”华为副董事长孟晚舟；再来因表态支持港区国安法，惹来美英政府批评，英国外交大臣蓝韬文（Dominic Raab）强调政府不会为了银行家的利益牺牲香港人。
“大笨象”总部注册地是英国，利润却依靠中港，卷入政治漩涡中，难免动弹不得。美国克林信大学经济系副教授徐家健表示，汇丰目前显得“两边不是人”，然而汇丰倘要作出政治押注，相比迁册回港，可能分拆中港业务的机会睇高一线。
汇控今日﹙3日﹚派发成绩表，由于已明言今年派息无望，投资者关注明年能否恢复派息。不过，最近有消息指，欧洲央行将欧元区银行暂停派息建议的期限，由今年10月延长至明年1月。英国央行英伦银行随之声明，研究是否延长银行取消派息的要求至明年，汇控明年恢复派息有机会“冻过水”。
事件难免教香港股民大失所望，不禁问句︰赚香港钱的汇控，为何听英国当局“支笛”？
盈利篇︰香港业务带动亚洲区利润表现
事实上，近年亚洲区业务持续成为盈利引擎的汇控，不论是利润及资产分布，香港以至亚洲区已是汇控最重要的资产。
翻查汇控2019年报，按列账基准除税前利润以地区划分，亚洲区是汇控利润最大的地区，录约184.68亿美元利润，同比仍有3.81%增长；欧洲区则亏损46.53亿美元，同比扩大4.7倍。
按环球业务所在国家地区列示之除税前利润，英国去年各类业务税前亏损合共33.45亿美元，同比蚀多19.49亿美元，拖累整个欧洲合共亏损46.53亿美元。香港则继续成为亚洲区利润表现的火车头，税前利润有120.49亿美元，增长4.6%，而中国内地亦录得28.77亿美元利润。
亚洲利润呈“绝对优势”，然而该区资产总值有11,028.05亿美元，仅占所有市场资产总值金总计约41%。反而欧洲区资产总值达12,482.05亿美元，占汇控资产总值金总计约46%。较少的资产总值的亚洲区，做出亮丽的利润表现，反观欧洲区资产总值较多，却未能盈利。
税务篇︰在港仅缴税2.48亿美元
另一方面，从税项方面可窥汇丰经营欧洲业务面对沉重成本。截至2019年12月31日止年度，汇丰在全球多个业务地区合共缴税55.91亿美元，当中欧洲区占30.77亿美元，单以总部所在的英国，缴税多达24.68亿美元，占全球多个业务地区缴税总和44%。反而汇丰在亚洲区仅需缴付14.87亿美元，当中在香港所缴税项仅2.48亿美元。
缴税得多，但与此同时，自2008年金融海啸以来，汇控在欧美市场官司却不断缠身。最广为人知的，莫过于2003年收购大做次按生意的Household International（现称美国汇丰融资）后，2016年要为该机构于2002年卷入被指控隐瞒信贷政策及信贷质素的股东诉讼“埋单”，以15.75亿美元以和解。
另外，汇丰2012年被指违反美国制裁禁令，对贩毒集团提供洗钱服务，汇丰随后同意向美国政府支付约19亿美元以达成暂缓起诉和解协议。2014年，该行亦因涉外汇操纵案，而要向英国金融业操守监管局缴付3.78亿美元罚款。这些官司都“离不开”欧美。
欧美经济篇：杜嘉祺据报监督对欧美业务全面审查
总部设于英国的汇控，业务难免受到欧洲经济倒退、英国脱欧等不明朗因素困扰。欧洲业务既面对大额亏损，且要缴付重税的汇控，上月28日被《彭博》引述知情人士指，董事局主席杜嘉祺（Mark Tucker）正监督对汇丰美国和欧洲业务的全面审查，并将焦点放在卸载无法补救的业务。
报道亦指，随著全球经济衰退使汇控成长前景黯淡，3位新董事推动双倍押注亚洲的工作，而鉴于恶化的政治局势危及汇控的吸引力，汇控高层亦开始模拟分析港元联系汇率制遭到破坏的可能性。
专家：分拆业务可作两边押注
市场关注表态支持港区国安法的汇丰，在中美关系恶劣的情况下，会否受到美国制裁，经济学者徐家健表示，对于目前陷入“两边不是人”的汇丰，分拆中港业务出去可能是相对较易的应对手法，可以变成两边押注，做到防范其中一边业务出事，“就两边都烧晒”。
至于坊间有声音要求汇控迁册香港，徐认为，汇丰1990年代由香港迁册至英国是有其合理担心的地方，现阶段迁册应不可能。反而，从经济学角度而言，分拆似乎较迁册容易，分拆模式可以是一间公司管英国、欧洲业务，另一间公司管中国、香港业务。
他续称，如果汇控成功分拆，届时英国或欧洲监管机构若要求停派息，管辖中港业务的公司就毋须受到影响，反之，若亚洲区业务出现一些状况，亦不影响到英国总部。而分拆后的公司，面对的前景会减少了不明朗因素，“对香港股民可能是好事，因净做中港市场而持续赚钱，唔使担心英国政策下出现了估算不到的事，我会觉得是好事”。
但分拆业务的做法又是否为股民接受？徐坦言，股东未必愿意接受，“因为好多嘢都要计过数，估值倘分开两间公司，要处理边啲摆边度，重新估值可能产生股东之间不同意见，此步骤会较难”。至于现阶段分拆机会，徐认为，视乎未来中美关系恶化的速度，“因为分拆所涉估值庞大，（形势）要迫到他们觉得好有需要，唔做嘅话有一边业务面临结束先会做，否则唔会做，即维持现状，继续承受两方压力”。