债券减值累去年赚变蚀　TVB李宝安︰对星美成功重组“有希望”

电视广播（0511）（TVB）投资星美控股﹙0198﹚债券损手，录得减值亏损约5亿元，连累公司上市31年来首次蚀钱。TVB行政总裁李宝安接受《香港01》访问时表示，对星美能重组“有希望”，估计6个月内有结果，而根据目前资料评估，5亿元的减值拨备已经足够。 另外，他透露，除星美债券外，TVB亦斥了20多亿元投资不同上市公司的债券，每只债券投资额约数千万元，去年利息回报接近5厘，经外聘投行审视后，只有两、三只值得“关注”。

有抵押可换股债券“安全性大”

TVB上周三﹙20日﹚公布2018年度业绩，全年转蚀1.99亿元，上市31年首度见红，主要因为手上的星美控股（0198）债券面临违约风险，须作5亿元减值拨备。其中，一笔2,300万美元﹙约1.79亿元﹚的9.5厘无抵押可赎回定息债券，须作全数减值，另一笔8,300万美元﹙约6.47亿元﹚的7.5厘有抵押可赎回可换股债券，则作一半减值，涉约3.2亿元。

李宝安认为， 就目前资料评估，5亿元的减值拨备已经足够，皆因上述7.5厘可换股债券有星美旗下戏院业务﹙成都润运集团﹚作抵押，“安全性很大”，对方戏院数目众多，只要仍健康运作，理论上该笔债券的抵押价值会高于最新估值。 

TVB业绩通告又披露，董事局已成立特别小组，就收回投资星美债券的金额考虑所有可行方案，李宝安直指小组首要方向是“收返啲钱”，这亦是主要股东黎瑞刚的取态。“有钱就有选项，到时就算想入股，或者公开市场买佢﹙星美﹚股票。”

减值金额能否回拨       视乎星美重组

事实上，减值支出并不代表有关投资一定“付之东流”，对于日后能否有望收回“坏账”，作减值亏损回拨，李宝安则回应指，须视乎星美重组是否成功，以及星美戏院的经营状况，但补充对星美能成功重组“有希望”，估计6个月内会有结果。至于TVB会否做“白武士”，直接入股星美，他说一切要经董事局研究和同意，又指即使考虑“债转股”，都必须重新调整转股价，因当时的换股价是基于星美财政健康的状况而定，否则以高价换股，股票便要立即减值，对公司无利。

翻查资料，TVB 去年5月认购6.5 亿港元的星美可换股贷款，初步换股价每股3.85元，较当时的收市价 3.4元溢价约13.24%，更较星美停牌前报2.34元溢价32.7%。假如TVB现时选择“债转股”的话，可转换约1.69亿股星美股份，帐面先蚀2.55亿元，还要面对星美复牌无期的风险。

截至去年12月底止，计及星美债券，TVB的金融资产高达40亿元，对于一间经营实业的企业而言，并不寻常。李宝安解释，公司2016年发行一批年息3.625%的5亿美元（约39亿港元）担保票据，积存大量现金，因此希望藉投资债券赚回息差，除了买入星美债券外，亦斥20多亿元投资不同上市公司的债券，去年这些债券带来约1.9亿元的利息收入，回报近5厘。李宝安透露，每只债券投资额大约数千万元，经外聘投行审视后，只有两、三只值得“关注”。