桥唔怕旧最怕你受！ 细价股暴泻背后 暗藏夺命较剪脚｜刁佬
2022年刚过了不久，而且今年农历年将二月初开始，市场一直弥漫著假日气氛，不过两周前﹙ 1月6日﹚ 有多只细价股断崖式下跌，刁佬原本都想在专栏中与大家分享及研究，不过问及众多老友实在没有任何讯息，直至上周疑似真相才逐渐浮现。
当日多只细价股出现洗仓式下跌，其中较为注目的包括BENG SOON MACH（1987）、汉思能源（0554）、首都金融 (8239)、先机（0176）及华盛国际（1323）等“五苦将”。
市场一直相传称，庄家因内房债务危机导致爆煲走人，而在券商手上已做了孖展的货在没有资金的支持下遭洗仓。从中央结算系统持股纪录（CCASS）的数据显示，出力狂沽细价股的是凯基证券，而市场相传凯基在此一役输了2亿元。刁佬查看交易所纪录发现下列十分有趣的数据。
透过“坐货”向友好借钱应急
虽然这次细价股集体大泻相传因庄家爆煲走人，并且与“换庄”有关。不过刁佬听到另一个版本，却是与庞氏骗局有关。在股票市场之中，很多炒股票的行家都在资金紧张，但手头项目仍在进行期间，向其友好江湖救急方式作短期融资，最常见的方法行内叫做“坐货”。
通常资金紧张的炒家为了减轻资金压力，暂时将部份手头上的股票，出售予友好的市场活跃人士，并约定以固定回报在某时段之内回购坐货的股票，从而腾出资金继续其炒作，坐货的成本一般较股票行的孖展融资(Margin Finance) 为高，通常以月息3-5%不等。这一项运作有点像银行的同业拆借，而坐货就是炒家的同业拆借。
据说今次引起连环核爆的原因，是一位盘房大佬因资金压力向其他友好以坐货方式换取短期资金，可惜借回来的钱未能达生预期效果，下海捕鱼，却遇上休渔期兼内房风暴，无甚斩获。这位高手便根据庞氏骗局的运作方式，将坐货的短期融资所得资，金部分派给各位行家作为回报，并承诺在某时段回购股票，行家们见每个月都有息收，而且股价亦持续造好，自然这一个短期融资可以继续。刁佬相信高手原意只系希望渡过难关，不过难关实在拖得太长，时间一长自然入不敷支，而高手终被市场超度。
Call孖展终致骨牌效应
今次细价股的连环核爆，并非因为友好人士没有义气，未收到每月的定期回报便将股票沽出，其实很多市场友好人士都是利用他们在股票行的孖展融资额度，以坐货的方式赚取利润，一般的股票银行孖展融资大约年息在12-20%，所以如果以3至5%月息向其他友好坐货，实在可以赚到不错的回报。可惜风险同时间一样，都系唔等人的，当第一个友好的孖展call开始，在未有新资金“补仓”的情况，骨牌效应便会在这只股票上发生，因为现时香港的股票行都严格遵守孖展融资的斩仓安排，在没有新的资金支持之下，通常一只被斩仓的股票跌幅超过50%是正常的结果。
大家从上述表格可以见到，其中有两只股票BENG SOON MACH（1987）及首都金融 (8239)在1月6日一天的成交量已超过其发行股数。代表这只股票数量集中于市场活跃人士之手，当出现问题的时候亦系股票大幅转手之时。
由上述案例可以见到，虽然巴菲特与黄子华都说过复利的威力“The Power of Compound Interest”，但是在刁佬眼中， “Call孖展”才是股票市场的“夺命较剪脚”。庞氏骗局在市场经营百年，都可以屹立不倒，而且是所有老千家居旅行，送礼自用的最佳武器，原因就是它够简单，命中人性中的贪婪。所以桥唔怕旧、最怕你受！
简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。
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