紫荆党｜中美破局下香港的危与机

来稿作者：周小稞

4月2日，也即长江和记实业有限公司事实上暂缓港口出售交易的当天，特朗普宣布了其上任以来最为重要的“对等关税”政策，对全球所有经济体包括无人常驻的企鹅岛征收10%至50%的关税。特朗普还将这一天比作“解放日”（Liberation Day）以标榜其对二战以后由美国打造的全球自由贸易规则与体系的根本性颠覆。面对美方对中国单方面征收34%的额外关税，中方给予了坚决反制并表示将对美国发动的“关税战”“奉陪到底”。在世界“吃瓜群众”的注目下，特朗普的全球“关税战”演变为中美之战，双方不断加码，最终美国对所有原产中国的产品征收145%的关税，而中国则对所有原产美国的产品征收125%的关税。

在如此前所未有的高关税下，中美两国的经贸往来已处在事实上的“脱钩”状态。笔者和很多人一样，虽然认为中美两国间愈演愈烈的博弈将最终导致两国间的经贸“脱钩”，但没有想到这一天在特朗普二进白宫不到三个月就已到来。“脱钩”对中美两国的冲击之大不分伯仲，尽管受影响的对象各有不同。中国是美国第三大贸易伙伴、第二大进口来源、第三大出口市场，美国则是中国第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第三大进口来源。中美间外贸的中断，将极大冲击产值高达3.8万亿人民币的对美出口业，也将造成美国市场上同等货值中国产品的断供，中国的出口企业与美国的消费者成为特朗普这场贸易“豪赌”的受害者。

作为中美间重要转口贸易中心的香港，其外贸业务难逃中美经贸“脱钩”带来的影响。2024年香港对美出口2,956亿港元，美国是香港的第二大出口市场，占比6.5%；自美进口2,061亿港元，美国是香港的第六大进口来源，占比4.2%。虽然不清楚香港对美出口、自美进口中多少比例与内地有关，但相信大部分与美国相关的进出口将会在中美高关税下被迫中止。相较于外贸，中美经贸“脱钩”对香港股市的冲击更为明显。在特朗普发动关税战之前，恒生指数自年初以来上涨超过15%，但在中美硬扛下，恒生指数一度倒跌。农历新年以来的股市“小阳春”因关税战嘎然而止，而股市畅旺所掀起的新楼认购潮也是好景不再。

除了关税战对香港外贸、股市、楼市的短期冲击外，中美“脱钩”下美元霸权的摇摇欲坠也将对香港经济的中长期运行带来重大挑战。今年6月美国将会有高达6万亿美元的国债到期，如何以较低的利率为这笔庞大的国债续期是当前特朗普政府面临的最大挑战。特朗普之所以发动这场前所未有的关税大战，除了借此极限施压与孤立中国外，也是想借这一高压手段胁迫其他各国以低利率甚至零利率来购买这批到期国债。只可惜这样的如意算盘目前看来不仅没有打响，反而动摇了世界各国对美元的信心。现在摆在特朗普面前的，要么向市场低头，以高利率续期国债，要么反市场而行之，冒美元崩盘的风险。前者令香港经济继续受累于高利率，后者则考验与美元挂钩的港币，是否随美元一道风雨飘摇。

虽然中美“脱钩”会对香港的短中长期发展带来一系列挑战，不过中美破局也会给香港带来一系列机遇。如果能够成功“化危为机”，香港极有可能在压力下走出困境，在中美破局中实现“由治及兴”。譬如说，美国当局为施压中国，不排除将在美上市的中概股摘牌。当4月10日美国财长做出这一表示时，笔者第一反应就是香港要积极做好这批中概股回流香港的准备。值得欣慰的是，财政司司长陈茂波在4月13日作出回应，称已指示香港证监会和香港交易所做好准备，必须让香港成为这些股票首选的上市地。再譬如说，随著中美关系的进一步恶化，在美的华人学者正在掀起新的回流浪潮，但以目前的报道来看，绝大部分的顶尖学者都回流到内地而非无论是制度还是待遇上都更接近美国的香港。香港的教育部门与机构要尽快反思并制定有效对策，吸引这波回流的顶尖人才。

对于香港而言，更重要的是中美破局为香港重塑国际金融与贸易中心地位创造了极为宝贵的机遇。中美“脱钩”势必极大推动去美元化及人民币国际化进程，而在这一进程中香港可以也理应扮演最为核心、最为重要的角色，这不仅是香港的地位使然，也是国家的需要与重托。在这一进程中，香港所有的持份者都必须全力以赴，只争早夕，只许成功，不能失败。与此同时，中美“脱钩”也势必加速推动内地企业拓展美国之外的其他市场，而香港丰富的国际贸易与航运经验、成熟的金融与法律实践以及大量熟谙商务与英语的专才正好可以助一臂之力。对此特区政府已经表示将联动更多内地企业拼船出海，一起开拓新的市场，笔者一直以来呼吁的、与内地合作经营海外产业园的构想有望更快成为现实。

在中美“脱钩”大变局下，作为自由港的香港较内地有更大经贸灵活度。当内地宣布对美国产品课征125%关税时，香港对美国产品仍维持零关税待遇。两地不同的关税政策无疑给了香港套利的空间，不少人也确实认为香港可借此发一笔不小的“财”，甚至有人将此次机会与上世纪五十年初的禁运时期相提并论。适当程度的套利无可厚非，但必须守住底线，不能损害国家的利益，不能危害中国对美斗争的整体布局。夏宝龙主任在“全民国家安全教育日”开幕典礼上就强调，“正确认识自身事业与香港发展、与国家发展的关系，永远不舍大义、不忘国家利益”。香港自上而下对此应有清醒认识并从长和事件中引以为戒。

作者周小稞是紫荆党政策研究院研究员。文章仅属作者意见，不代表香港01立场。

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