恒指改组蓝筹大增　港企只能挣扎求存？

恒生指数有限公司最近就恒指编制改革进行公众咨询，建议包括扩大行业代表性、扩大市场覆盖率、迅速纳入大型上市新股、保持香港公司代表性，以及改进成份股权重分布等五大优化措施。建议又将成份股数目由现时52只扩充至65至80只，维持一定数量的本地公司，个股权重上限亦由10%下调至8%。

就像世界各大交易市场的代表指数一样，恒生指数因应经济环境、企业盈亏等因素因时制宜作出改变是自然不过的事。设立指数的原初也是首要目的是反映一个地区的公司经营状况，通过资本市场再反映经济状况。然而，由于资本市场全球化，企业找寻上市时并非单纯考虑地区因素，市场的集资能力亦为重点。近年，跨地区上市的情况日益普及，资本流通性高的市场，如美国和香港等受到非本地企业青睐作上市。由于外来企业增加，指数公司在制订指数编制时也不得不考虑一些有代表性的非本地企业。

证券市场得到青睐本来好事，加入外地企业本也是无可厚非的事，然而在香港非本地企业的重要性却尤为重要。随着内地经济改革与开放，愈来愈来内地企业于港上市，渐渐地取代本地企业。现时指数约有六成权重为内地企业，致使当下恒生指数与香港经济的关系愈来愈低。今年香港经历疫情严重打击，本地企业股价全遭极大打击，然而内地企业无论是成交与股价都蒸蒸日上，指数在今年11月更录得2,000点的大升幅。

这并不能怪责内地企业来港上市，事实上这些企业来港上市也为香港带来不少税收及经济效果。如果它们不来上市，将会连香港赖以生存的金融行业也大受打击。真正有问题的是为何本地企业未能“争气”一点，能与内地企业一争长短，守住恒生指数的本地代表性。

香港新经济乏发展

香港的经济体量不及内地，论到大型企业不可能简单比较。然而过去多年，恒生指数内本地企业不外乎是地产类、金融类和公用类，连一间像样的创科企业也没有。今年新推作的恒生科技指数，30只成份股当中更只有一间ASM太平洋能勉强算是本地企业（母企为荷兰企业），更加谈不上什么本地代表性。即使这指恒指公司称改革要“保持香港公司代表性”，即使勉强留下一定数量的香港企业和比重，将来也可能被揶揄为拖累指数后腿。

香港既然能吸引资金留下，但结果却只能积累于地产与金融资本行业，无法有效率转化为新的增长动力。归根结柢，香港经济欠缺创新能力，只能依靠地产与金融食老本其实是政府多年政策不因进取、又或是眼高手低欠缺成效所致。因此，要令恒指更有本地代表性，并不能只靠勉强在指数中留住本地企业，香港也必须发奋图强，政府推动积极的产业政策，突破当下的经济桎梏。