6万亿美元预算案是摸着石头过河

美国总统拜登上周五（28日）发表首份财政预算案，当中涵盖4月时已提及的“美国就业计划”和“美国家庭计划”，亦有涉及环境保护和国防军备现代化等新投资政策。这份预算总额高达6万亿美元，不但创下二战后以来的新高，同时亦有机会将债务占GDP比例推高至逾110%。但美国国内舆论对华府大增公共开支的意见迥异，一派认为此举或令经济过热，另一派则认为新时代应有新思维。无论如何，美元作为世界储备货币和经济龙头，其灌水式救经济都或会输出通涨，其他经济体的政府不得不提防。

拜登在首份预算案中勾勒出美国未来数年的发展蓝图，大增公共开支以增加基建、扶贫、教育和气候变化等领域的支出。这份总额达6万亿美元的预算案，具体可以分为两大议程：一是藉“美国就业计划”将国内陈旧的基建升级，从而创造就业机会，并提升美国在国际贸易竞争力。另一个则是“美国家庭计划”，即是扩大社会保障范围，如增加至少4年免费教育、扩大家庭减税措施等，望能收窄国内的贫富差距，而其他细项则是涉及打造绿色经济和国防装备现代化等投资。

专家们并无一致共识

这份涉及天文数字的预算案，未来每年不但会为美国带来超过1.3万亿美元的赤字，而且共和党亦不会轻易让其过关，经济学家的反应亦是好坏参半。美国前财政部部长萨默斯（Lawrence Summers）虽然认同拜登针对基建和贫富差距的发展方向，但也对庞大财赤和短、中期或会导致经济过热表示担心，并指个中风险源于“需求与供应之间的冲突”，特别是预算案亦指美国今年的GDP增长可望高达5.2%，即使这个V型反弹有其基数效应，未来再大增政府开支亦有机会犹如火上加油，故萨默斯的顾虑亦有其合理之处。

不过，诺贝尔经济学奖得主克鲁明（Paul Krugman）则认为现时宏观经济环境今非昔比，实际利率由1990年代的4%左右，落回至现时不足1%甚至负数，故负债伴随的利息开支经常被误解和夸大。然而克鲁明并没有完全解决萨默斯的忧虑，而是在访问中指出现时就“通胀辩论”下判断不但言之尚早，同时也指出联储局旧有以2%为通胀指标已经过时。换言之，有关拜登新政的争论，某程度上只有时间能给予终极答案。

美国经济不止是美国问题

撇除美国国内经济的走向，拜登新政对其他国家的影响亦不容忽略。“美国就业计划”的预算为约2.65万亿美元，其中有6,210亿美元将会用于将基建现代化计划，另有5,900亿美元则是用于改善国内制造业的竞争力，惟此都会刺激铂、铜和钯等工业原材料的国际需求和价格，间接将通胀输出至其他国家。即以国际铜价为例，去年3月铜价低见约2.2美元后，现时铜价已回弹至近4.7美元，升幅逾一倍有多，可见这爆炸力或可解读成量宽政策和华府大增公共开支的混合结果，情况就如2008年中国在金融海啸后推出4万亿投资计划，以及联储局想出了量宽后商品市场的反应。

因此，这或许可以解释到为何中国近日连番出招，先是中国证监会及银保监对国际大宗商品价格大涨表示关注，并强调将会完善期货监管和风险管理制度，后有人民银行放手让人民币汇率有序升值，以抵消输入性通胀的压力。无论如何，美国作为世界储备货币和经济龙头，其财政和货币政策的副作用定会越洋传递到全球，故在华府摸着石头过河大增公共开支之际，其他经济体亦只能被动接招应对。