恒大清盘｜两万亿债务黑洞　仅余40亿现金　债主盈门恐“食白果”

深陷债务危机逾两年的中国恒大（3333），正式被高等法院颁令清盘，今次是香港历来最大规模的地产发展商清盘案！除以债权人身份入禀申请清盘的佳盛环球，所涉及的财务义务金额8.625亿港元之外，更为庞大的债主可能蜂拥而上。

记者盘点发现，恒大债务“黑洞”逾两万亿元，债主上至金融机构、富豪，下至黎民百姓，但恒大的手头“free cash”仅40亿元，究竟如何“找数”？可谓是“顺得哥情，失嫂意”。更有清盘专家指出，恒大位于境内的控股公司倘不合作，或用呢一招，令境外清盘人及债权人“食白果”。

中国恒大（3333）清盘呈请聆讯在昨日（29日）于高等法院进行，法官下令委任债权人临时小组建议的安迈Edward Simon Middleton及黄咏诗为共同清盘人。

清盘呈请人Intershore Consult (Samoa) Limited 旗下的Top Shine Global Limited（佳盛环球）在2022年6月24日申请恒大清盘。案件经多次押后，已历时接近18个月。

佳盛环球是一家注册在萨摩亚群岛的公司，呈请方为恒大旗下房车宝的投资者，并指因恒大无履行回购房车宝股份的协议而呈请对方清盘。中国恒大、恒大汽车（0708）、恒大物业（6666）昨中途停牌，今早恒大汽车、恒大物业先行复牌，暂升逾3%。

债务黑洞逾两万亿　手头现金仅40亿

恒大被法庭颁清盘令，除了佳盛环球所涉及的财务义务金额8.625亿港元之外，更为庞大的债主可能蜂拥而上。截至2023年上半年，恒大计及借款、供应商欠款、贸易及其他应付款等的总负债达23,882亿元（人民币，下同）。

单计入流动负债的借息借款，包括银行及其他借款475.28亿元、优先票据1,449.82亿元、中国企业债券535.34亿元、可转换债券7,500万元、银行及其他借款（一年内到期）3,356.92亿元，即一年内要还清的金额数目达5,818.11亿元，但恒大的银行和手头现金只有40.47亿元（不包括受限制现金）。

不仅如此，期内恒大的贸易帐款及其他应付款项为10,565.7亿元，当中工程材料款为5,961.7亿元，款项数目之庞大，相信供应商都“头痕”。

恒大的债主除了银行、供应商、集团员工、美元债债权人，还有苦苦等待收楼的业主。陆媒指恒大的“烂尾楼”遍布全中国，项目超过1,300个，数目多达162万间，等待交楼的人数涉及约500万至600万。

再看恒大总负债中的合约负债，即购屋者提前支付款项，金额达6,039.8亿元，外界估计，该款项相当于60万间房屋。一旦成了烂尾楼，即又多了60万名债主兼业主。

恒大“苦主”一箩筐　包括中港富豪圈

要说恒大的债主，又怎么能遗漏创办人许家印的富豪朋友？以往每当恒大陷入困境时，许家印的富豪朋友均有出手帮助，如买入其公司的股份、增持债券，包括“富豪锄DEE会”成员，如新世界（0017）已故创办人郑裕彤﹑人称大刘的华置（0127）前主席刘銮雄，以及有“重庆李嘉诚”之称的张松桥等。

其中，华置为恒大投资者之一，买入包括股票及债券，最终录得亏损。华置于2022年3月曾发盈警，指出公司涉及恒大已变现亏损及未变现亏损分别为78.7亿元及30.5亿元。而张松桥旗下的中渝置地（1224）曾于2020年于场外交易市场以近1.2亿美元（约9.29亿港元）购入面值为1.25亿美元（约9.69亿港元）的恒大票据。

另外，新世界旗下公司及周大福企业曾在2015年向恒大认购合共发行总值15亿美元（117亿港元）永久可换股债券，暂未知是否已脱手。

苏宁张近东曾投200亿元

至于曾说与许家印心有灵犀、一拍即合的张近东，旗下苏宁电器集团全资子公司南京润恒曾向恒大地产战略投资200亿元。根据协议，如若恒大未能在2021年1月31日前实现A股上市，恒大或许家印将要用现金回购股份或实施债转股，但最终上市计划触礁，张近东的200亿元成“泼出去的水”。

以上仅为部分富豪朋友的少许帐面数目，或者只是冰上一角。恒大的债主上至金融机构、富豪，下至黎民百姓，可谓是“人人有份，永不落空”。

专家指清盘结果取决恒大取态

债主众多，那么恒大能否顺利清盘还债？毕竟在港上市的恒大，有超过九成资产在内地，业务主要通过境内子公司进行。而事实上，恒大清盘人、安迈董事总经理黄咏诗于高院颁令恒大清盘后亦“客气”表示，将与恒大集团管理层开会，商讨下一步工作。

她强调是次清盘令只针对母公司中国恒大集团，不会对旗下附属公司造成直接影响，特别是在中国营运的附属公司。黄咏诗又称，希望恒大集团能继续运作，并冀与恒大集团现有管理层充分合作，达成解决方案，尽可能减少对利益持份者进一步干扰。

从事企业重组、清盘近20年经验的专家向《香港01》估计，清盘人应该会向恒大的内地法人及管理层要求移交相关资料，并派相关人员去内地恒大的子公司清点，可能将恒大的资产“拆骨”变卖，或进行重组方案。

他续称，倘若恒大的法人及管理层不配合，清盘人就相当被动，要在内地提起诉讼，要求变更恒大的管理层，一般而言官司胜算颇高，但仍要视乎内地政府会否出手干预，时间或长达9个月以上至数年，过程中也可能面临恒大资产流失的情况。“以企业法人为例，佢哋有个公章﹙用以开立银行帐户、签订合同等﹚，如果唔交出来，又可以点？”

清盘或需时数年 债权人需“财力”支持

与此同时，恒大的取态亦是关键，专家称：“境内的公司知道境外控股被颁布清盘，其实可以马上去内地法院申请破产重整，资产即时冻结，境外债权人只能等内地管理人‘派饼仔’，有就有，冇就冇。”

专家预料，恒大清盘或需时数年，涉及的子公司、资产、债务多不胜数，程序复杂，债权人需要提供很多资源支持，否则清盘人可能“食白果”。倘若恒大“反抗”，境外债权人或需付出天文数字去应付，因本身这单案件亦需要花费过千万元。

他补充指，还债的顺序首先是提前支付款项的业主、供应商、集团员工等，“一层一层，有剩才到美元债债权人、控股股东及关联公司”。