内地工业生产指数跌幅收窄　有助中石油(0857)走势回升｜彭伟新

内地在周三公布了由年初至今的工业生产指数虽然仍然下跌4.4%，不过，较11月份公布的数值跌7.8%获利改善，反映单计12月份内地的工业生产指数回升，令到年初至今的指数得到反弹，有助市场对内地原材料的需求回升外，亦有助带动原材料价格回升，尤其是油价近日回落后，法改委已连续多次调低成品油的价格，对以同时拥有上、中及下游业务的中石油带来稍为负面的影响，而股价亦因而受压，由9月份高位6.05元反复回落，并向下跌穿了10天至100天均线的技术支持，更一度向下跌穿250天线水平，最低见过4.73港元。不过，随著内地工业生产指数回升，有望可以带动内地对原油至成品油的整体需求回升。

中国石油在上个交易日以 5.13 港元收市，全日上升 0.18 港元或 3.64%。集团过去5年的平均Beta值为 0.85，系统性风险低于大市，主要是受到油价由2020年低位反弹所带动。至于过去52周最高位曾见 6.05 港元，而最低位则曾见 3.51港元，52周累计上升 37.12%，股价表现跑赢标普500指数 11.44%，更跑赢恒指超过50个百份点。以现价 5.13 港元计，中国石油股份的股价较50天线低 0.27%，另外，现价亦较200天线低 3.98%，反映股价暂时仍未有估值过高的情况，令到中石油的股价有望作出更明显的上升动力。

集团在本季度的盈利增长为5.6%，而下一季度的盈利增长为3.8%，市场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 12.1%，不过，下一财年的盈利预测则会倒退 2%，主要是预期油价仍未有太明显的上升。另外，集团之前的5年年复合盈利为增长 34.27%，但其后的 5年年复合盈利倒退 6.67%。不过，该等预测或会在油价有望在以色列与哈马斯的冲突会有进一步延长的机会，令到油价可能会维持反弹，并有机返回80美元以上水平，拉动中石油的整体盈利回升。

以现价计，相等于过去12个月的追踪市盈率约 5.1倍，市场给予集团的预测市盈率为5.5倍，较追踪市盈率为高。集团现时的市账率只有 0.58倍，估值仍然属于偏低水平。中国石油股份过去一年的派息比率为 50%，而集团今个财年已派发 0.43元的追踪年股息，相等于 8.69厘的追踪年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.47元，相等于 9.53厘的预测股息率，较过去 5年平均股息率 6.05厘为高。市场对中石油的投资前景有非常好的评价，主要包括集团在过去3年间连续调高股息率、另外，集团的每股盈利维持稳定增长，加上市场共有15位分析师对中石油有作出研究，目标价中位数为6.72元,仍然较现价高出31%。至于利用15个财务计价模型去推算，中石油的合理价值平均值为7.68元，高出市场价超过49%。

中国石油的机构投资者持股比率为34.72%，股价于今年8月1日至12月22日期间的共录得8.39%的跌幅，而且录得少量的资金流走，期间共录得1.21 亿港元的资金流出，主要仍然是散户投资者录得2.45亿港元的资金流走(见图1)，但大户投资者仍然录得1.24亿港元的资金流入。而同一期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上9.07%，其后最低跌至-10.15%，但到12月27日已回升至1.30%，反映整体的资金流动力已稍为改善，只要市场继续有利好中国石油的消息支持，相信资金流入的动力会继续得到改善。

至于股价走势方面，中石油股价于去年10月低时曾一度跌至最低位2.95元后便持续稳定回升，至今年9月三次升上6.00元以上水平后走势开始回落(见图2)，并在股价向下跌穿20天及50天线后，股价持续回落至12月中见4.74元水平，刚好失守整个升浪总升幅的38.2%回调目标后，走势又再作出反弹，更在上日以大阳烛向上升破20天线及250天线，更收复原本已失守的38.2%回调目标，预期股价可作出更大的反弹，尤其是9天RSI刚好升破70，有助股价作更大的反弹，又甚至可以借助油价有回升的机会而向好，投资者可以在5.10元水平买入，预期股价可以完全收复今次自6.00元开始的跌幅，上望6.00元，至于股价一旦失守之前低位4.72元的话，则最好先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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