欧美银行业临困境　联储局却继续加息　专家批当局行动太迟缓

一如市场人士预期，美国联储局于今晨（23日）宣布加息0.25厘。由于欧美银行过去两周饱经动荡，联储局主席鲍威尔亦自言当局曾考虑暂停加息。其最终作出加息决定，自然引起市场人士热议，更认为今次当局作出加息决定，或受到美股仍处于高位，及联储局资产负产表扩张等情况影响。

加息已成局，目前市场人士的焦点，便落在于在5月举行的会议上，联储局会否在银行业存问题下，暂停加息。目前利率期货显示，5月暂停加息机会达60%，但是摩根资产管理仍预期，在5月的会议，联储局仍有机会加息0.25厘。

欧美银行接连传出负面消息

自本月上旬，欧美银行已接连传出负面消息，当中包括3间美国地区银行先后被监管当局接管，或需多间大型银行联手支持。作为瑞士第二大银行的瑞信（Credit Suisse，CS）更在瑞士央行推动下，被瑞银（UBS）以换股方式收购。受到欧美银行业屡传出负面消息拖累，欧美金融市场相当波动，不时受到监管机构是否出手拯救的消息左右。

由于美国地区银行受到冲击，有部份市场人士预测联储局不会在今次议息会议内加息。鲍威尔于记者会上亦指出，在银行业爆发危机下，导致信贷环境收紧，作用已等同加息，并且在会议曾考虑暂停加息。不过与会者最终支持加息，并预料年内不会减息。

联储局前副主席﹕若暂停加息致市场混乱

对于联储局在银行业存危机之时继续加息，联储局前副主席科恩指出，若当局现阶段暂停加息会导致市场混乱，令人误会当局对金融稳定工具缺乏信心。

不过大行对金融市场波动情况相当关注，野村认为金融环境收紧或限制银行借贷，美国经济或衰退。汇丰环球研究则预料，金融市场波动及信贷紧张情况将于未来数月持续，又预期当局最快在明年第2季减息，届时美元将回复弱势。

王良享批联储局反应慢

臻享顾问董事总经理及始创人王良享指出，从议息会议声明内用字有变，或预示当局未来会再加息1次，可是当局要待当地银行业发生问题，才作出再加息1至2次的考虑，实在太迟。他以1998年8月长期资本管理（LTCM）倒闭的情况作例，在LTCM倒闭后6日，联储局便减息0.25厘，随后于同年9至11月期间再减息3次，额外累减息0.75厘。

王良享认为在目前银行业出现问题情况，联储局继续宣布加息0.25厘，或与市场讯息扰乱了当局有关。目前联储局资产负债表增加逾3,000亿美元，可是有1,500亿美元是透过贴现窗方式向银行提供资金，惟贴现窗机制是银行未到最需要时间时，亦不会采用。余下约1,500亿美元，则为联邦存款保险公司（FDIC）提供担保。

他进一步指出，纵使鲍威尔亦指出银行业问题导致当地金融条件收紧，可是目前除却银行股外，美国股市未见有明显下跌，其中标准普尔指数在3900点附近已企稳，让联储局当局认为投资者风险胃纳仍在，亦因此而继续采取压通胀策略。

王良享料5月暂停加息

在今次议息声明内，联储局仍然认为，货币政策可能需要进一步收紧，但将“目标范围内持续加息将是适当的”这一句描述，更改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。联储承认最近强劲的就业增长，并删除了有关通胀回落的措辞。该声明没有包括对其资产负债表缩减计划的任何更改。

据联储局最新公布利率“点阵图”显示，今年联储局会再加息1次，幅度为0.25厘，明年则有机会减息0.75厘。

王朗享指出在今次议息声明内，有提及会在今年内作进一步收紧货币政策的可能性，惟机会不高。可是鲍威尔于记者会上，撇除减息可能性，同时亦无提及会放慢缩表步伐，所以不认为当局态度有转为鸽派。

至于联储局会否在5月的议息会再加息，王良享认为届时未必会加息，可是亦指出今年内美国有机会再进行进一步货币紧缩，并不会减息。不过他亦指出联储局今次加息后，若能出现股市受楼市回落﹑消费者信心出现负面情绪，及通胀升幅再次降温，5月不再加息之余，往后一段时间亦未必会再加息。

在谈及联储局在当地银行业出现问题时，继续加息会否导致下半年当地经济出现较大幅度放缓时，王良享指出经过联储局再过去一年连番加息后，通胀仍未见大幅回落，当局或希望透过一个小型衰退以压抑通胀。他又指出目前银行业出现问题后，其他银行或会正在评估对手的信贷情况是否转弱，因为借贷成本仍高企。他亦提醒目前第一共和银行尚未有买家，因此问题或会有余波。不过他亦指出今次情况与08年雷曼兄弟不同，目前只是银行就持有资产如何入账问题，而非当年银行有不少有问题资产放在表外，让外界难知悉情况。

许长泰料5月续加息

摩根资产管理亚太区首席策略师许长泰认为，会后议息声明中，联储局将一贯的“目标范围内持续加息是恰当的”语句，改为“一些额外的收紧或许是恰当”，消除了未来多次加息的可能性，同时删除了通胀正在降温的措辞。

对于加息展望，许长泰认为，联储仍可能在5月再加息0.25厘。联储的政策前景不仅将取决于通胀和就业数据，而且会更为关注银行业的潜在压力以及对更广泛经济的影响。