利丰私有化与小股东的控诉 买股如遇渣男“早走早解脱”｜刁佬
转眼之间已到了2022年，刁佬系专栏先祝大家新年进步，事事顺心。本来想做一个2021年大事总结，不过刚刚有利丰物流卖盘呢一单“花生刁”，自然要先写为快。
原本利丰物流卖盘只系一单买卖刁，没有什么报道价值，不过最爆系利丰于去年五月以每股1.25元向所有股东私有化，前后不到两年利丰单单卖个仔就收到30亿美元，约234亿元。相信无论系当日赞成或者反对嘅小股东都会有被人“昆”嘅感受。老实讲刁佬个人比较黑暗，只见到大股东走佬，破产，不事生产，输公司钱等时时有，要有情有义为人民服务真系少之又少。仲要因为公司前景欠佳而出钱买下各位股东嘅股份，我只会话此地无银。
大股东有钱有人有资讯，出得钱私有化自然计到尽，单纯地从动机论出发，大部份提出私有化的老板，都是计算回报后才作出的专业行动，而剧本当然是公司拥有大量优质资产，股价长期被低估，公司市值及与资产净值有大折让，仲要大股东的财力十分雄厚。有呢几个神奇因素的组合，大股东私有化无人识货的上市公司股份十分正常。刁佬不停将警讯般案例同大家分享，系希望大家明白股票市场上没有无缘无故嘅爱，大股东真金白银去私有化，自然跟手有大茶饭，如果大家硬要相信因为大股东有异于常人的社会责任，刁佬只能深表同情。
利丰于2020年5月以每股1.25元完成私有化，同年7月获内地电商企业京东(9618)斥资1亿美元，亦同价以每股1.25元入股。前后只相隔几个月，刁佬估计一系列交易一早巳准备好交易流程（Deal Flow），而且环环相扣，私有化完成前估计一早将京东配股的交易安排好。否则为何出自已出钱私有化所有小股东，然后同价为公司引入另一个小股东?
利丰近年的子公司利丰物流（LF Logistic），在2019年利丰物流获得淡马锡以3亿美元，约23.4亿元，入股21.7%，换算成整间公司估值约107.83亿元，差不多相等于利丰私有化的总市值107亿元。老板冯国纶于私有化期间自嘲利丰是一条沉船，私有化可让小股东们跳船，但其后航运巨头马士基却以30亿美元，约234亿元收购利丰物流，当日冯国纶以107亿元私有化利丰，单是卖出利丰物流所得已是利丰私有化前市值的118%。
逢私有化必定出场的陈仲翔又来为民请命，这次联同财经专栏作家及投资者权益关注组主席梁杰文，一齐控诉为利丰私有化的独立财务顾问百德能证券。刁佬作为财务顾问，亦经常做独立财务顾问，自然睇下小股东控诉同行啲乜。
梁杰文认为“百德能证券采纳管理层对于业务转型牵涉的实施风险，并没加以具体分析，或量化相关风险对于公司前景的影响。另一方面，报告认为私有化条款属公平合理乃得出股东应接纳私有化建议，相关分析亦忽略“不接纳私有化”的潜在回报，因此财务顾问报告并非全面而完整，不排除独立董事会或小股东受误导而做错决定。”
基本上独立财务顾问很难提供关于“不接纳私有化”潜在回报的意见，因为评估及预测私有化公司将来的发展很困难，准备私有化的公司又点会交代自己的未来发展。这样独立财务顾问又如何能够估计潜在回报？万一估错仲大镬，所以估又死唔估又死，你话独立财务顾问自然会话按保守原则未能对公司未来的发展作出预测。
再者，一般的独立财务顾问在考虑私有化作价是否公平时，都会从过去的市场成交价及成交额出发，如果在实然的市场中得不到合理的成交价及成交额，小股东根本难以按他们认为合理的价格卖出股份，大股东提出溢价私有化是给予小股东一个逃生门。小股东如果认为不合理，应该好似华人置业（0127）一样齐心协力不接纳私有化。
虽然单以利丰往后发展，小股东心理不平衡当然情有可原，不过就无谓赖财务顾问报告存有重大缺陷。买股票其实好似拍拖，碰到渣男或微信女，早走早解脱，千金难买心头静，各位施主放下吧！
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简介：游走在中环黑白之间，自觉是个穿著西装的古惑仔，在波诡云谲的金融市场中，钻研刀不血刃的秘诀。