瑞银︰外资仍加仓中港股市 关税摩擦属“一次性冲击” 续可看涨

撰文: 郑文玥
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瑞银证券中国股票策略分析师孟磊,分析两会后中港股市行情指出,预计今年沪深300的盈利增长6%,实际全年回报应高于该数值。当中,非金融板块盈利增速,将由去年的-4%,显著回升至7%。

此外,其指出外围的关税摩擦,相信对股市属“一次性冲击”,影响短暂,反而给予投资者逢低买入的机会。且其提及,今次反弹并非依靠内资支持,外资正进一步加仓中国。

关税摩擦予逢低买入机会

孟磊分析指,从GDP的角度来说,10%关税可影响0.4%的名义GDP,包括0.3%的实际GDP和0.1%的通胀。关税宣布的第一天,往往就会引起指数下跌,但影响短暂,反而给予投资者逢低买入的机会。

资金引动本轮牛市 估值叙事改变

他指出,过去强美元的背景下,兼之以美国市场的表现优异,外资配置美股仓位重,但在贸易摩擦下美元指数回调,带动新兴市场的股票总体回升,而当中只有中国股市拥有开源的大模型,因此更具优势。

孟磊也明言,本轮行情的本质是由资金推动,AI短期内不会令市场看到显著的盈利增长,即基本面未变化,改变的是估值和叙事。

瑞银认为,外资仍加仓中港股市。(资料图片)

中国股市估值折让深 续有涨势水位

瑞银指,从A股观察看来,个人投资者比率超过一半,且从交易所新开户数量,可见还有新投资者进入股票市场,而机构的交易量没有很大的变化。其认为,在科技板块的带掣下,如能将行情扩散至消费、工业板块,会续引发涨势。

对于港股本轮升势持续至何时,孟磊认为不必过度担忧,明言中国股市估值的大幅度折让,是非常深的,而历史上与其他市场对比,没有如此严重。因此无论是短线对冲基金,亦或长线基金,都在考虑从较低配的背景下,加大中国股市仓位。

2025年3月5日,第十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕。(香港01直播截图)

稳股楼首入两会报告 冀带动财富效应

在A股方面,孟磊认为,今年更看好成长股,以及中小盘股。据数据推算,今年中长线资金入市,可推动保险、公募、社保基金分别贡献1.7万亿、5,900亿和1,200亿元人民币的流入。

他指出,《政府工作报告》首次加入稳住股市楼市的要求,可以见到A股市场目前已经具备更高的战略重要性,投融资的职能再平衡,改以投资者为本,希望成为新的居民财富蓄水池,带来财富效应,刺激楼市和消费。