瑞银︰外资仍加仓中港股市　关税摩擦属“一次性冲击”　续可看涨

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊，分析两会后中港股市行情指出，预计今年沪深300的盈利增长6%，实际全年回报应高于该数值。当中，非金融板块盈利增速，将由去年的-4%，显著回升至7%。

此外，其指出外围的关税摩擦，相信对股市属“一次性冲击”，影响短暂，反而给予投资者逢低买入的机会。且其提及，今次反弹并非依靠内资支持，外资正进一步加仓中国。

关税摩擦予逢低买入机会

孟磊分析指，从GDP的角度来说，10%关税可影响0.4%的名义GDP，包括0.3%的实际GDP和0.1%的通胀。关税宣布的第一天，往往就会引起指数下跌，但影响短暂，反而给予投资者逢低买入的机会。

资金引动本轮牛市　估值叙事改变

他指出，过去强美元的背景下，兼之以美国市场的表现优异，外资配置美股仓位重，但在贸易摩擦下美元指数回调，带动新兴市场的股票总体回升，而当中只有中国股市拥有开源的大模型，因此更具优势。

孟磊也明言，本轮行情的本质是由资金推动，AI短期内不会令市场看到显著的盈利增长，即基本面未变化，改变的是估值和叙事。

中国股市估值折让深　续有涨势水位

瑞银指，从A股观察看来，个人投资者比率超过一半，且从交易所新开户数量，可见还有新投资者进入股票市场，而机构的交易量没有很大的变化。其认为，在科技板块的带掣下，如能将行情扩散至消费、工业板块，会续引发涨势。

对于港股本轮升势持续至何时，孟磊认为不必过度担忧，明言中国股市估值的大幅度折让，是非常深的，而历史上与其他市场对比，没有如此严重。因此无论是短线对冲基金，亦或长线基金，都在考虑从较低配的背景下，加大中国股市仓位。

稳股楼首入两会报告　冀带动财富效应

在A股方面，孟磊认为，今年更看好成长股，以及中小盘股。据数据推算，今年中长线资金入市，可推动保险、公募、社保基金分别贡献1.7万亿、5,900亿和1,200亿元人民币的流入。

他指出，《政府工作报告》首次加入稳住股市楼市的要求，可以见到A股市场目前已经具备更高的战略重要性，投融资的职能再平衡，改以投资者为本，希望成为新的居民财富蓄水池，带来财富效应，刺激楼市和消费。