两会｜内地设经济增长5%目标　瑞银料加码支持措施以达标

两会召开之中，瑞银表示，两会政府工作报告将2025年增长目标设定在5%左右，与预测一致。政府将2025年一般公共预算赤字率提升1个百分点至4%，增加超长期特别国债发行量3,000亿元（人民币‧下同）(但规模低于预期)，增加地方政府专项债发行量5,000 亿元，推动2025年增广财政赤字率扩张 至占GDP的1.5至2.0%。

维持今年GDP增长4%预期

瑞银投资银行亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛预计，2025年人行或下调政策利率30至40个基点，社融增速将温和反弹。不过鉴于经济面临的国内增长下行压力和海外不确定性持续存在（尤其是美国加征关税），认为实现全年增长目标需要政府进一步加码政策支援力度。目前仍维持对2025年实际GDP增长4%左右、CPI 小幅下降 0.3%的基准预测不变。

瑞银又指出，政府对于2025年提振消费政策力度较为温和，更多措施稳定房地产市场报告将提振消费作为今年重点任务的第一位。政府将以旧换新补贴规模从去年的1,500亿元增加到3,000亿元，这与该行的预期一致。

不过，政府增加的养老和医疗相关社保支出似乎不足1,000亿元。育儿补贴的政策细节也尚未明确。政府继续强调支持消费的供给侧政策措施。例如放宽准入、减少限制等。

房地产销售面积和投资或降5至10%

瑞银投资银行高级中国经济学家张宁表示，报告要求持续用力推动房地产市场止跌回稳，包括在去库存政策制定方面给予城市政府更大自主权，以及使用地方政府专项债为库存去化提供资金等，认为房地产支持政策的设计与执行是关键，预计2025 年房地产销售面积和投资，或将进一步下降5至10%。

两会报告强调发展新质生产力，推动结构性经济转型，尤其是提出加大对创新和研发支出的政策支持，培育壮大新兴产业，通过技术改造升级和数位化转型推动制造业升级提升，持续推进人工智慧+行动，将数位技术与中国的制造优势和市场优势更好结合起来。

同时，报告重申了对民营经济毫不动摇的支援，要求清理拖欠企业账款，坚决防止违规异地执法和趋利性执法，完成民营经济发展的相关立法出台。企业可能在期待未来几个月出台具体政策措施和清晰的政策指引。

此外，报告强调纠正地方和行业层面的内卷式竞争，以缓解产能过剩压力。尽管2025年中美贸易摩擦的不确定性高企，报告要求始终坚持进一步扩大对外开放，特别是推动服务业领域对外商投资有序开放。