阿里巴巴(9988)云+AI战略成效显著 将推出深度推理模型｜彭伟新
近日，AI大模型DeepSeek横空而出，港股的科技股全线受到资金追捧，录得自去年9月以来的最大升浪。其中，阿里巴巴（9988）更因2024-25年第3季度业绩超出预期，股价在上周五单日急升14.5%，已进一步突破去年10月2日的高位118.70港元，同时成交额也远超去年10月的水平，反映出投资者认同阿里巴巴已成功变革，尤其是在“用户为先、AI驱动”的战略上取得优异成绩，云+AI战略成效显著。
笔者相信，集团目前的业务表现出色，不仅因内地经济好转，更因集团管理层的商业目光敏锐，根据实际经营环境重塑集团战略、聚焦核心业务，逐步实现之前对投资者作出的承诺。在未来，笔者认为，AI将成为全球经济发展重要动力之一，在不断推进AI技术的浪潮中，集团于2025年1月成功推出Qwen2.5-Max及开源Qwen2.5-VL，这些创新技术在行业基准测试中表现卓越，位居全球前列。这些先进的解决方案已通过Qwen Chat和百炼平台向用户和企业开放，展示阿里在AI领域的领导地位。目前，通义千问的全球衍生模型数量已突破9万个，并在主流机构中名列前茅。阿里云百炼平台的通义API调用者超过29万，并即将推出基于Qwen2.5-Max的深度推理模型，进一步巩固阿里的市场优势。
集团拥有独特的“AI+云”定位，成为全球科技领域的佼佼者，并整合云业务、先进自研AI模型和丰富的应用场景，形成强大的竞争优势。阿里的AI战略包括三个核心：以AGI及更高智能为目标，持续追求模型能力的突破；通过云与AI的深度融合，成为最重要的AI基础设施；以开放的心态在各应用中深入运用AI，升级商业模式，提升业务价值。
随著客户对AI需求的稳定增长，增速超越了集团的预期，尤其在农历新年过后，推理需求出现爆发式增长。集团主席蔡崇信早前也提到，未来开发者将更加关注AI在现实世界中如何创造经济效益，而开源模型的普及则意味著更多公司和开发者将共享AI发展的红利，最终使消费者也能受益于技术的广泛应用。集团的AI发展战略将采取开放的姿态，深入融入各业务应用中，优化商业模式以创造价值，并把握AI时代的商业机遇。
AI战略的未来蓝图 更高投入以捕捉AI机遇
在整体AI战略的执行上，阿里致力于推动超智能模型的研究，并透过开源方式加速AI的普及，已建立中国最大的AI开源生态系统。此外，集团将加大对云和AI基础设施的投资，并在现有业务中积极应用AI技术。例如，淘宝利用AI提升消费者互动和交易效率，夸克则整合AI功能，开启新的增长机会。
围绕AI战略为核心，集团在未来三年将显著增加投资，预计总投入将超过过去十年的总和，这将成为集团历史上最大的资本支出周期。阿里将持续增加对AI基础模型的研发投入，以确保技术的先进性和行业领先地位，推动AI原生应用的发展。此外，集团的现金流稳健，本季度经营活动产生的现金流同比增长10%，有利支持阿里扩大投资规模，相信管理层将继续引领阿里抓住AI时代所带来的战略机遇。
管理层又提到，未来将继续专注三大类业务类型：国内外电商业务、AI+云计算的科技业务，以及互联网平台产品，包括AI和云计算的基础设施建设；AI基础模型平台以及AI原生应用；现有业务的AI转型升级。此举有助集团在新技术周期带来稳健增长。
股价上，阿里巴巴自去年9月24日至今年2月21日期间的股价录得50.54%的升幅，期间资金流入达505.55亿港元，其中大户占439.98亿港元，散户占65.62亿港元 (见图1所示)，大户资金流占比达87%。同期，大户投资者的坐货比率最高曾升至8.56%，最低则跌至-5.58%。截至2月21日，大户投资者坐货比率为6.56%，接近期间内的最高水平，反映出大户资金动力逐步改善，有望延续股价的升势。
在阿里巴巴第3季度业绩超出预期的情况下，市场对2024-25年财年的全年预测明显改善。根据市场的综合预测，全年每股盈利可达8.32元人民币，同比上升6.9%；2025年的远期市盈率为15.8倍。至于2025-26年财年，每股盈利预计将同比增长7%至8.90元人民币。虽然目前28位分析师的目标价中位数为136.20港元，股价在上周五急升14.5%后已接近这一价位，但该数值尚未计入第3季度业绩，以及预期集团的AI与云计算业务有望强劲增长所带来的估值调整。因此，投资者可以利用目前基于13个财务模型计算出的阿里巴巴合理价190.9港元作为未来一年的目标水平，以现价计算仍有接近38%的上升潜力。投资者可在股价返回2月17日高位129.50港元以下时买入，上望190港元；若股价一旦失守去年10月2日高位118.70港元，可考虑止蚀。
本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。
【财经专栏】资金流事务所．彭伟新
资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。
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