科技指数ETF｜3大发行商大混战　“货比三家”一文看清

恒生科技指数推出1个多月，相关的ETF产品陆续面世，南方东英及华夏基金已分别推出3033及3088，恒生投资旗下3032今日﹙4日﹚也上市。3只ETF同样追踪恒生科技指数，投资者又应如何选择？

三家科指ETF产品比较︰

ETF即是交易所买卖基金，投资组合可以是股票、债券、商品、货币市场工具等投资产品，投资者买入该ETF，等同买入该投资组合内的产品。以最近上市的3只科技指数ETF为例，属于被动式追踪科技指数的实物ETF，亦即是按照该指数的基准，买入一篮子30只股份，其中阿里（9988）、腾讯（700）、美团（3690）、小米（1810）、舜宇（2382）合共占约41.5%。

由于上述3只ETF都属于实物ETF，情况似是盈富基金（2800），由基金经理酌情决定分派股息。南方恒生科技ETF（3033）、华夏恒生科技ETF（3088）考虑于每年12月向单位持有人分派股息；至于恒生科技ETF（3032）则考虑于每年9月分派。

ETF价格往往贴近NAV

ETF或许对部分投资者来说，仍然比较陌生。ETF有别于上市公司的股票，ETF的市价往往与其每股资产净值（NAV）接近，即使出现溢价或折让，情况理应不会偏离太多。也有市场庄家（又称“造市商”）则会透过不同操作，而维持ETF价格不要大幅偏离NAV。

另外，市场庄家的责任亦包括当ETF的现行买入价与卖出价之出现大额差价时，便要向潜在卖家提供买入报价，及向潜在买家提出卖出报价。故此，市场庄家有需要透过在二级市场提供流通量，从而促进上市类别单位的有效交易。

3只ETF产品章程一览

管理费、全年开支比率 随AUM变动而调整

那么3只新推的ETF同样都是为单位持有人“代购”科技指数成份股，散户又应如何选择？艾德证券期货联席董事陈政深解释，ETF的比较主要在于“管理费”、“全年开支比率”，因为都涉及买卖成本，其因应资产管理规模（AUM）增加而有所调整，投资者有必要注意。以推出一周的3033为例，由于其市值已上升至30亿元，费用比率亦因而降至约1.05%水平。至于“年度跟踪偏离度”，他则认为实际交易时不会相差太远。

另外，陈政深点出一个比较重要，但不是散户有留意的一项重要考虑因素，便是提供最新的资产净值（NAV）。由于报价机多数会显示该ETF上一个交易日的NAV，无法即市显示最新的数字，故此如果发行商有即使更新相关数据，有利投资者根据该ETF的实质价值作出部署。以已经推出市场的3033为例，南方东英在网页上有列出“即日估计每基金单位资产净值”，报价延迟大约5至15分钟。故此，投资者应参考最新的数字，而衡量当时的成交价是否合理。

陈政深：3033溢价与发行商无关

另外，发行商或者庄家的“往绩”，即是过去发行商推出的产品表现，又或者庄家出手维持基金价格的操作，都是其中一个参考因素。但陈政深明言，这些只能够“凭记忆”和“印象判断”。

至于近期南方科技指数ETF（3033）首日挂牌早段，便有出现大幅溢价水平。3033的初始发行价是7.5元，当日由于竞价时段（AO）已在20元成交约59万个单位，导致当日开市报20元，较NAV高出1.67倍，随后已急回至NAV水平。如上文所述，ETF有别于上市公司的股票，ETF市价往往与贴近NAV，有别于股票价格有大幅溢价或折让。

陈政深认为事件令3033“印象麻麻”，他认为虽然实际上与发行商南方东英或者庄家无关，但事实上将ETF透过IPO预先认购，的确会让投资者有空间在AO时段随意定价，而庄家亦没有责任在AO时段出手维持接近NAV的价格。

事件的“启示”是，ETF 的价格不能偏离NAV 许多，陈政深坦言，以超高溢价买入ETF的散户固然有责任，“不可能用20元买入价值7.5元的东西，除非你真系相信20蚊买入后，会升到24蚊！”另外，他认为监管机构有空间检讨ETF上市有没有需要设下竞价时段，因为当中庄家没有责任维持接近NAV的价格。