人行孙国峰澄清　央行票据互换工具CBS　并非中国版量化宽松

中国人民银行早前宣布创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），其后中国银行（3988）发行无固定期限资本债券，即永续债券。有市场人士认为，这些措施是中国版的QE（量化宽松）。

人行货币政策司司长孙国峰表示，这是市场误读。他接受《华尔街见闻》访问时表示，部份观点认为银行可以通过CBS实现出表，降低风险占用，甚至与银行永续债的风险隔离。

银行仍持有永续债　没有转移风险

但孙国峰指出：“银行永续债仍由银行持有，所有权没有转移，银行不能通过此工具实现出表，信用风仍由银行承担，央行只对银行永续债的流动性提供支持，不承担信用风险，而且银行换入的央票不能自动从人民银行获得基础货币，并非中国版QE。”

银行发行永续债　可补充资本金

此前孙国峰撰文，认为银行信贷供给有三大约束，一 资本不足构成实质约束，二部份银行信贷投放面临流动性约束，三是利率传导不畅。

孙国峰解释，银行若不及时补充资本，将会制约下一阶段合理的信贷投放。而永续债的政策目标，是要作为一个突破口，鼓励银行发永续债，以补充资本金，而下一步还要透过其他资本补充工具来多渠道补充资本。

鼓励银行向小微企及民企发债

他透露，人行不想透过行政化的方式，用各项标和任务去要求银行，而是想透过一些货币政策工具去建立一个正面的激励机制，鼓励银行主动增大对实际经济的支持力度，特别是对小微企业、民营企业的支持力度。

从效果来看，政策传导机制正在明显改善，一些相关指标在去年年底有所体现，今年年初看来，情况也正在继续向好的方向发展，说明这些措施是有效的。孙国峰表示，下一步人行会进一步加大货币政策工具的创新力度，把握好宏观调控，进一步支持实体经济，支持小微、民营企业发展。

人行提供流动性　平衡银行资产负债表

银行贷款渠道增加，就需要同时增加准备金要求，这时候就要人行提供流动性，以达至资产负债表平衡。孙国峰认为，人行可以透过货币政策，从流动性约束银行创造货币。

整体来说，人行投放流动性的力度和节奏与基本因素匹配，货币政策传导已经出现了边际改善，金融机构对小微企业、民营企业的支持力度明显增大。