飞机租赁劲吸金　巴菲特、李嘉诚轮住分杯羹

亚洲最大的飞机经营租赁公司中银航空租赁﹙2588﹚今日正式“着陆”港交所，首日挂牌收报42元，与招股价持平，表现未算突出。不过，原来在整个航空产业链当中，出租飞机环节最为“吸金”，纯利率可达3成，连股神巴菲特及香港首富李嘉诚都“亿亿声”挤进这个行业！

好赚过国泰

据国际航空协会统计，2004年至2011年间，全球飞机租赁业务的平均资金回报率达到9%，远高于飞机制造商的7%、机场的6%及航空公司的4%。打开中银航空租赁的招股文件，截至去年底，集团现役机队数目为270架，机队价值99.43亿﹙美元．下同﹚，去年把其中的227架自有飞机出租予全球57家航空公司，包括国泰航空﹙0293﹚、西班牙国家航空及澳州航空等。如果按2015年收入10.9亿元，赚3.43亿元计，纯利率高达31.5%！至于“租户”国泰，去年做1,023.4亿港元﹙约131.5美元﹚生意，受惠油价下跌，赚60亿港元﹙约7.7亿美元﹚，纯利率只有5.9%，较为失色。

“净息差”高达8厘

要解答为何飞机租赁公司如此吸金，必须理解其业务模式。简单来说，这些公司就是做包租公，借入平钱，买入飞机，再以较高的租金租出去，赚取中间的利钱。根据中银航空租赁招股文件，集团去年租赁费率为9.9%，即出租一架飞机，按其帐面净值计租赁费率计租金回报率接近10厘！

不过，一架客机动辄过亿美元，真金白银出资，门槛未免过高，所以大部分出租飞机公司都会透过杠杆，扩大机队规模。中银航空租赁亦不例外，贷款高达89.56亿美元，负债权益比率达到3.7倍。幸而，平均资金成本不过2厘，去年利息开支亦只有1.68亿美元。换言之，9.9%的租赁费率，减去2%的租金成本，还有约莫8厘“落袋”！

既然有利可图，一众“大孖沙”自然不会坐失良机。除了“股神”巴菲特早已成立了私人飞机租赁公司NetJets，并在2012年斥资96亿元订购商务客机，在这个行业重锤出击外，近一两年，本港大孖沙亦参与其中。2014年底，李嘉诚旗下的长江实业就宣布，斥资20亿元购入60架飞机。今年3月初，新创建（0659）与同系的周大福（1929）亦成立合营企业 Bauhinia Aviation Capital Limited，进入飞机租赁的市场。