美股暴跌因程式自把自为？　专家点出程式自动沽货4个关键位

美股周一暴跌，市场一直在找寻今次引发沽货的原因，但各大行均未能得出外在结论。市场有言今次突然崩盘，自动交易程式有推波助澜的作用。BBC引述专家意见，指出程式集体沽货的4个关键位。

市场没有急速沽货的理由　疑程式盘作怪

今次突然下跌，并非由重大政治或经济新闻引发。上周五（2月2日）美国公布了强劲的就业市场报告，工资增长良好，虽然不少人认为会加快加息步伐，但同时亦认为经济基调良好，联储局是一步一步加息，没有明显急速沽货的理由。有市场人士的眼光落在自动交易程式之上，认为一开始就是程式盘“作怪”。

10年期美债息率近3厘　触发程式沽股票

BBC引述富达投资总监Tom Stevenson表示，道指周一在10分钟内暴泻800点，是这些程式造成的。他指出，其中一个原因是美国10年期国债息率升到3%。

他指出，自动交易程式可能在等待3%这个数字，或在达到这个数字之前，例如升到2.9%，就先行沽货。Tom Stevenson观察所得，认为：“似乎国债息率2.9%有一个触发点，程式演算法会在这个位置自动出售股票，当息率到达这个位时，股票市场就好像‘自由落体’一般下跌。”

事实上，10年期国债息率3%这个数字可能是市场普遍共识，美银美林年初就有分析指出，要小心这个数字，可能是美股过热的警号。

VIX通常与道指负相关　急升引发程式沽货

另一个自动交易程式可能参考的数据，就是恐慌指数（VIX）。Amplify Trading负责人Piers Curran解释，一些程式演算法会参考VIX来操作。“VIX上周涨得非常快，周一又上升了1倍，而且VIX与道指之间往往是负相关（Nagtive correlation），所以程式沽出了美国股票。”

跌市开始止蚀盘涌现　加速大市跌势

两大原因起了沽货的开端，之后就是滚雪球，而自动交易程式也在此担当了重要角色。

Piers Curran解释，程式会在特定情况立即作出反应，例如止蚀：“有人可能设置了止蚀标准，达到这一标准就会自动出售资产以防止更多损失。”

他指出：“如果道指下跌5%，可能会触发程式自动沽盘，然而如果大量程式同时触解止蚀位而沽货，股市就会有更大跌幅，引起滚雪球效应。”

程式在跌市沽空冀赚钱　再推大市向下

雪球滚了起来，自动交易程式更会主动令它愈滚愈大。

原来，星期一的跌市之中，有不少程式自动沽空大市，希望利用沽空在跌市之中获利。

也因为程式会使用这些对冲手段，它们有可能放大股市升势，但亦有可能令股市跌势加剧。

程式令市场过敏　分析指未见熊市讯号

Tom Stevenson及Piers Curran均同意，自动交易程式会令市场更加动荡。Piers Curran指出，其实美国联储局今年至少要加息4次，才能确实推高通胀，市场是因为自动交易程式而变得过敏。

Tom Stevenson则指出，有两大原因会步入熊市。一是利率上升速度超过预期，现时速度虽然快，但并不过份。二是经济衰退，但目前美国经济强势，各项证据都看不到衰退的影子。