暴泻逾90%后　瑞信宣布终止做空“恐慌指数”产品XIV

美股近日走势波动，周一（5日）道琼斯工业平均指数全日跌1175点，打破2008年以来单日最大跌幅，周二（6日）美股又回升，道指全日升568点收市。市况动荡，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动指数（VIX）一度抽升至逾50水平。

VIX指数本身不能交易，只能通过其衍生产品进行交易，其中一个是名为XIV的反向追踪VIX的交易所债券（ETN），XIV价格由跟波动率期货反向挂钩的指数决定，常被投资者用作短期做空恐慌指数。有分析认为，XIV等ETN交易放大了市场上的波动率，进一步影响到股市，是触发美股这次股灾的因素之一。

2017年，VIX长年低迷，曾创24年新低，令XIV表现十分优异，被不少投资者视为稳赚不赔的投资策略，吸引大量资金涌入XIV当中。截止上周五，XIV市值高达20亿美元。

XIV狂泻逾9成

但随著股市波动性回归，XIV短短数天内，价格大跌，单是周一，XIV便跌了逾85%，由99美元狂泻至15.43美元。周二早上XIV一度被停牌，但复牌后XIV跌幅扩大至逾90%。

XIV发行商瑞信银行表示，由于截止周一，XIV已较前一日收盘价下跌超过80%，触发招股书规定的清算条件，瑞信将会终止该产品，据规定将清算日定为2月20日，投资者将获得相当于当天收盘价的现金支付。除了XIV，其他多个做空VIX指数的工具也于周二停牌。

瑞信帐面蚀近40亿元

瑞信银行，据报手上也持有愈479万单XIV，若按上周五的收市价115.55美元计算，料瑞信手上的XIV 总值逾5.5亿美元，但至周二（6日）收市，XIV价格跌至7.35美元，即瑞信所拥有的XIV的账面价值只有3,520万美元，大幅缩水逾5.1亿美元（约40亿港元），相当于瑞信约半年利润，被外界视为XIV交易的最大输家。照这个趋势，如果XIV进一步下跌，瑞银该笔资产随时进一步缩水。对于XIV暴跌，瑞信强调对公司没有“实质性的影响”，因手中所有XIV投资均已做过对冲。

小投资者也损失惨重，有网民在论坛Reddit的XIV交易小组内表示，XIV大跌，令他损失了400万美元，并贴出自己的交易记录截屏作为证明。该名叫Lilkanna的网民表示，他最初以5万美元为本金，再加上150万美元从朋友和家人那里筹来的资本，三年内逐步将资金增长到了400万美元，本计划用这些钱来买楼买车和带父母去旅行，但现在一切梦想都破灭了。

“VIX大象”料赢逾2.6亿美元

波动性回归，有人欢喜有人愁，彭博报道，由2017年7月开始，有位神秘交易员开始押注VIX反弹，并估计因此损失了4,500万美元，因为他坚持押注VIX回升，所以市场给予了他一个绰号：“VIX大象”。

随著波动性回归，VIX回升，外媒表示，“VIX大象”成功获利，料交易为他带来最多2.6亿美元的回报。