大行料明年加息周期杀到　王良享︰通胀升势缓慢　制约加息幅度

美国新一任联储局主席人选上周出炉，由“中间偏鸽”的现任联储局理事鲍威尔接棒。市场刚刚始松一口气之际，摩根大通却将美联储明年加息预期由3次调高至4次，高盛亦估明年美国、英国、加拿大、新西兰、瑞典央行都可能加快收紧货币政策，突然间一个超级加息周期似乎将要杀到。不过，星展银行（香港）财资市场部董事总经理王良享则表示，现时各国经济亦在复苏之路上，料明年加息幅度仍是十分有限。

美国总统特朗普早前宣布将提名“中间偏鸽”的现任联储局理事鲍威尔接替耶伦。虽然外界预期鲍威尔将很大机会延续耶伦“偏鸽”的作风，但因为美国经济好转势头更明显，再加上特朗普税改计划明年便预期会实行，令市场看好美国联储局明年会加快加息步伐，投行摩根大通便将联储局明年加息预期由3次调高至4次。

料明年美国只会加息1到2次

对此，星展银行（香港）财资市场部董事总经理王良享质疑投行对加息机率估算过于乐观。他举例，联储局今年9月对加息立场一度转“鹰”便是对税改效应期望过高，但事实上，税改还有很多细节未落实，而且即使特朗普税改方案可以大部份获保留，具体影响都未会于这么快浮现，料明年市场又会将对税改影响和加息的预期调低。

他补充，市场担心接替耶伦的鲍威尔会较倾向听从特朗普的意见，令联储局的独立性降低。如果此担忧成真的话，因为特朗普的税改将令美国财政缺口加大，能够以较低的利率举债对维持美国库房稳定十分重要，而且特朗普早已明言喜欢“低利率”，相信鲍威尔治下的联储局明年大幅加快加息步伐的可能性不大，料明年美国联储局只会加息1至2次，而不是现时市场估算的3至4次。

来年会有加息潮

美国开始加息“收水”以外，英伦银行早前也宣布10年来首次加息，将借款利率上调25个基点至0.50%。高盛更预期美国、英国、瑞典、加拿大、新西兰央行都可能于明年加快收紧货币政策，以控制通胀。

王良享同意明年会有一个普遍的加息潮，他解释，不少经济体的货币都持续走弱了一段时间，输入型通胀的效应会陆续浮现：加拿大已加了两次息，料明年会继续加；英国有少量滞胀危险，一旦通胀升高，英伦银行将会加息；新西兰因为选举带来的不确定性，拖慢了加息，但其实通胀也偏高，曾触及2%。

但话说回头，王良享强调，除非特朗普推行贸易保护主义措施引爆全球贸易战，令各国大幅增加关税、通胀大升，否则以现时通胀慢慢上升的趋势，料各经济体能够加息的幅度有限，对全球货币流动性的影响十分低。