江苏宁沪高速公路(0177)　仍然是收息之选｜彭伟新

近日港股进入回调局面，不单止增长型股份受到拖累而录得较大的下跌幅度，就连一向防守型的公路股亦跟随大市作出回调，除了因为内地经济前景仍然存有较大的不确定性外，最重要的是市场上欠缺资金的支持，令到股份即使已达到非常吸引的估值，又或者已跌至息率升上7厘水平，亦未能即时吸引到资金的追捧，其中，江苏宁沪高速公路便是其中的一员。

市场对江苏宁沪高速公路今个财年的全年盈利预测会增长为 10.6%，另外，下一财年的盈利预测仍会增长 6.7%，增长回落主要是受到内地经济增长放慢所拖累，尤其是市场预期今年内地的整体GDP增长会有机会放缓至不足5%，令到集团的 5 年年复合盈利增长率会由之前的 11.09%下降至 10.09%。虽然盈利增长稍为放缓，但整体仍然维持正增长，对于派发股息来说仍然是非常重要，以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 7.4 倍，而市账率则为 1 倍。现价计算，集团的股价对营收比率为 1.93 倍，企业价值对收入为 4.77 倍，另外，企业价值对除息、税项、折旧及摊销前盈利为 8.97 倍，数据上暂时未显示估值有过高的情况。

江苏宁沪高速公路过去5年的平均Beta值为 0.54，系统性风险低于大市，而且现金流仍然强劲。股价52周最高位曾见 8.61 港元，而最低位则曾见 6.65港元，过去52周累计上升 8.43%，由年初至今计算，股价表现跑赢恒生指数，以现价计算，江苏宁沪高速公路的股价较 50 天线低 4.02%，另外，现价亦较 200 天线低 2.94%，暂时股价仍然处于较低水平。以现价计算，股价仍然低于分析师目标价平均值9.36港元近20%，另外，亦低于利用15个财务模型计算的合理价9.76港元超过22%，因此，江苏宁沪高速公路的股价仍然属于偏低的水平。

江苏宁沪高速公路过去一年的派息比率为 53.6%，而集团上一个财年已派发 0.47人民币 元的追踪年股息，相等于 7.8 厘的年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.52 元人民币，相等于 8.7 厘的预测股息率，较过去 5 年平均股息率 6.59 厘为高，会是对偏好高息投资者的必然选择。

江苏宁沪高速公路股价于6月26日再次升抵高位8.57港元后见顶，并一度跌返7月低位见7.28港元后回升，股价一度升上8.34港元后再度回落，上日股价已再跌返保历加通道底部支持，而9天RSI未有失守30水平，因此，股价短期有望见底回升，尤其是预测股息率已升抵8.7厘水平，相信可以吸引资锤捧。投资者可以在7.60港元水平买入，上望保历加通道顶部8.40港元，至于股价一旦跌穿之前低位7.28港元，则要先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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