农业银行(1288)除净后仍延续上行方向　可上望4元位置｜彭伟新

近日内地经济数据公布仍然以个别发展为主，一方面未见到内地经济出现明显的转势向上，但同时亦未见到经济数据反映内地整体经济下行的风险增加，对内银股方面，虽然未令到整体盈利出现明显的增长，仍然只会维持现有的派息行为，因此，近日内银股的走势受到资金追捧“中特估”概念股的带动下，内银股的走势仍维持较强的表现，其中，农业银行的股价更由去年12月底时的低位2.73港元水平，在除净后仍然能累计上升20%。

农业银行去年的全年的营业额为 5,597.61亿元人民币，同比上升 1.8%，而扣除了营业费用后，营业收入为3,074.19亿元人民币，同比上升只有3.1%，维持在低单位增长中徘徊，至于增长偏低，主要是受到内地经济增长放慢所带动，至于集团上一季度的营业额为 1,305.36亿元人民币，同比下降 1.7%，另外，环比亦下跌 16.16%，主要是季度变化，数据并非完全反映内银的实际状况。集团去年的全年的营业收益(调整后)为 3072.43亿元，同比上升 0.27%，另外，集团去年的全年的股东净收入为 2693.56亿元，同比上升 3.91%。以数据来看，去年整体的营业收入增长仍然维持低单位数增幅，基本上符合市场所预期的情况，不过，去年全年的股东净收入增幅则在行业中仍然属较佳的表现。

市场预期今年第二季度的盈利增长为10%，场对集团今个财年的全年盈利预测会增长为 3.9%，维持去年的增长幅度。另外，下一财年的盈利预测仍会增长 3.7%，另外，集团之前 5 年的年复合盈利为增长 8.14%，之后的 5 年的年复合盈利增长仍然能保持在 4.73%。以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 4.4 倍，市场给予集团的预测市盈率为 4.3 倍，较追踪市盈率为低。农业银行过去一年的派息比率为 32%，而集团过去一个财年已派发 0.23 元人民币的全年股息，相等于 7.50 厘的全年股息率，市场预期集团今年全年每股派 0.25 元人民币，相等于 8.15厘的预测股息率，较过去5年平均股息率7.69 厘为高，令到农业银行会继续成为投资者买入作收息理想目标之一。

农业银行上个交易日以 3.37 港元收市，全日上升 0.02 港元或 0.6%。集团过去5年的平均Beta值为 0.29，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 3.85 港元，而最低位则曾见 2.5港元，股价于过去52周累计上升 28.85%，股价表现跑赢恒生指数，以现价 3.37 港元计，农业银行的股价较 50 天线低 3.44%，不过，现价则较 200 天线高出 6.98%。整体股价过高的情况未有发生，令到股份仍然有继续向好的机会。

农业银行的机构投资者持股比率为34.59%，并于今年2月9日至今年7月10日期间的股价共录得10.13%的升幅，期间，共录得25.23 亿港元的资金流入，当中大户占其中的13.73 亿港元，而散户则占当中的11.47 亿港元。期间，大户投资者的坐货比率最高曾升上21.96%；而最低则跌至-8.6%，而到7月10日当日则为4.28%，反映整体动力表现正在改善之中，有助推动股价作进一步的上升。

现时市场上共有20个分析师仍然有对农业银行有进行覆盖调研，而目标价的中位数为3.97港元，与上个交易日的收市价3.37港元仍然有接近18%的上升空间，投资者不妨在3.35港元水平买入作中线部署，上望4.00港元，至于股价若果失守短期的保历加通道底部3.18港元则可以先行沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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