【回归20载】港股“染红”不是随口讲 　4个变化看透全局

近年，港股“染红”、“A股化”成为散户、财演朗朗上口的词汇，大家心领神会，实情又如何？

1997年6月27日，亦即7月1日回归前最后一个交易日，恒指收报15196点；截至本周二﹙27日﹚收市，恒指升至25839点，期间累涨10643点，幅度大约70%。与美股相比，恒指升势只能以“中规中矩”来形容，但过去20年，港股已出现颇大的变化，无不与“中国因素”有关。

变化一、中资股占市值逾6成   

港股点数升幅不高，但总市值早已不可同日而喻。截至1997年底，仍处于3.2万亿元的较低水平，但随着中国移动﹙0941﹚、中国石油﹙0386﹚、中国石化﹙0386﹚及建设银行﹙0939﹚等中资巨企来港上市，再加上股王腾讯﹙0700﹚“茁壮成长”，港股市值亦水涨船高。截至今日收市，港股市值涨至28.8万亿元，为香港2016年2.48万亿元GDP的11.6倍。

港股有此表现，中资企业占去不少功劳。资料显示，1997年6月底，619家上市公司之中，中资企业只有83家，但到了2017年5月底，中资企业﹙H股、红筹股及内地民企﹚的数目已升至1,018间，市值占整体的64%！

变化二、腾讯成新股王

中资股的影响力在恒指成份股中，最为明显。1997年7月，只有粤海投资﹙0270﹚、华创及中信泰富3只红筹股出现于蓝筹之列，但现在中资蓝筹股数目已升至27只，超过50只恒指成分股的一半。

以市值计，1997年10大市值港股，绝大多数由英资或港资垄断，仅中国中信前身、中信泰富以约1,000亿元市值排行第9，成为唯一上榜的中资企业。到了今天，10大市值公司中，9间都是中资企业，包括腾讯、中移动、工商银行﹙1398﹚、建行等。汇控﹙0005﹚成为唯一上榜的英资大行，排行第6，惟股王地位已被市值达到2.7万亿元的腾讯取代。

变化三、屡成新股集资王

另一边厢，香港的新股市场亦极度依赖中资企业。早年上市的港股多为本地公司，以1999年为例，共有31家上市公司来港上市，筹集资金156亿元，大部份是香港本地公司，只有3家H股及3家红筹企业。

回归后，除了2010年上市的友邦﹙1299﹚外，大部份集资王非中资莫属。据安永统计，2016年、2015年、2014年、2013年及2012年的新股集资王分别是邮储银行﹙1658﹚、华泰证券﹙6886﹚、大连万达商业﹙已私有化﹚、光大银行﹙6818﹚及中国人民保险﹙1339﹚，清一色内地企业。

变化四、中资包销商擡头

《彭博》早前已报道，1997年时，欧美投行摩根士丹利、汇丰、美银美林称霸香港新股市场，新股包销商前十均为港资或国际大行。但今天，本港十大新股包销商，有9间是中资，包括建行、海通证券﹙6837﹚、农业银行﹙1288﹚等，仅美银美林可上榜，位列第7。