强积金“懒人基金”将启用　两大疑虑未解

环球金股汇大动荡，普遍香港人强积金户口今年的表现都不佳，康宏MPF综合指数只微升0.05%，升幅是历年最差；全年平均每人只赚得136元，同样是历年最低。强积金回报低、收费高一直是香港人心目中的痛，更被一众小市民愤而称为“强迫金”。4月1日起生效的“预设投资策略”（DIS，下称“懒人基金”）可会帮到一众强积金供款人？对于强积金开支比率偏高的问题，积金局一直没有很好的办法“干预”。今年4月1日起，积金局规定每个强积金计划都必须各自提供懒人基金，就被外界视为降低强积金基金开支比率的一个好开始。因为懒人基金设有收费上限──管理费用不高于0.75%、经常性实付开支不高于0.2%，所以积金局和市场都估计，懒人基金的成立将会带来一定的竞争效应，令强积金平均的基金开支比率可有所下降。

基金开支比率2020年最低跌至1.364%　不过，强积金顾问公司骏隆行政总裁萧美凤称，早前有调查显示80%受访市民不了解懒人基金运作，故预期不会有大量用户选择，懒人基金实施后所造成强积金户口入面的资产转移并没有外界想像中大，预料只有2-3%的用户会主动转至懒人基金。根据这数字，骏隆推算强积金的基金开支比率去到2020年底，最低只会跌至1.364%。

虽然1.364%的平均基金开支比率要现时的1.57%低，但跟国际水平还是相距甚远。例如，瑞典的退休基金公司有多达百多间，提供八百多个投资组合，比香港的四百多个投资组合多出一大截，但瑞典基金的投资管理成本只是0.28%、行政成本方面，瑞典只是0.09%、再加上基金转移成本的0.1%，还是比香港强积金基金管理成本少得多。

港股主导变欧美市场主导

收费以外，懒人基金未来的投资表现也令人关注。现时已敲定了懒人基金回报有两个指数为基准，股票方面以“富时强积金环球指数”、债券方面以“花旗强积金全球政府债券指数”为基准，任何懒人基金回报跑赢或跑输基准指数2.5%，受托人均需要为此作出解释。骏隆常务董事陈锐隆认为，大部份懒人基金为免麻烦，将不会跟基准指数差太远，令各懒人基金之间大同小异。

问题是，这两个基准指数的成份是甚么？截至去年11月的资料，富时强积金环球指数当中56.9%是投资在北美的股票，欧洲股票占比20.9%；花旗强积金全球政府债券指数当中，美国国债占比42.6%、欧洲国债占比44.7%。

根据截至2016年中的数字，强积金资产分配当中，以香港市场所占比重最多，达60%、北美洲和欧洲所占比例分别只有14%和11%。明显跟两个基准指数当中，北美和欧洲市场所占资产的比例相去甚远。

陈锐隆警告：“债券方面，北美和欧洲市场加起来占了87％，股票方面占了77%，这些参考的投资组合很重北美和欧洲成份，跟香港人通常会去投资港股有相当大的分歧。”