【财经评论】中国经济“安全”信号已发出　信贷增速翻番

正当众多专家和金融机构担心2020年中国经济继续下滑之时，中国经济却已经发出“安全着陆”的信号。人民银行在周二（10日）发布的最新数据显示，截至11月末，社会融资规模增量累计为1.75万亿元人民币，环比10月份更是大幅度增加了1.13万亿；11月份人民币贷款增加1.39万亿元，环比10月增长7,287亿元。中国的社会融资规模和信贷投放情况均出现大幅好转，环比增速双双翻番。

与此同时，中国的基础设施建设投资也陆续到位，开始实际开工。据工程机械行业协会数据显示，2019年11月挖掘机行业销量为1.93万台，增幅达到21.7%，大幅超过预期，创同期销量历史新高。这预示着2020年的中国基建行业即将回暖升温。

尽管中国经济依然面临着“贸易战”、信贷渠道不畅、需求不足等问题，所谓的经济专家们也在为此争论不休。但是，正所谓，春江水暖鸭先知。来自中国产业部门的反馈和信贷的扩张，则更加务实。

从结构来看，11月份中国非金融企业及机关团体贷款明显回暖，从10月份1,262亿元新增贷款，增长到了11月的6,794亿元，涨幅接近4倍。其中，短期贷款增加1,643亿元，中长期贷款增加4,206亿元，票据融资增加624亿元。中长期贷款增增长明显较快，说明有更多的中国实体企业正在结束观望情绪，以及摆脱以“借新还旧”为主的保守模式，开始启动中长期投资项目。

从M2增幅反映不存“大水漫灌”

中国政府逆周期宏观调控政策也正在逐渐发力，金融支持实体经济的融资渠道得到改善。尤其是政府专项债资金的陆续就位，使得基建预期逐步增强，从而带动原材料、工程机械等行业超预期增长，进而带动了企业融资需求的增长。

当然，在11月份社融数据大幅超预期增长之中，存在10月信贷基数较低，以及年底隐性债务置换的因素。但是，从总体人行货币政策和广义货币（M2）增量来看，并不存在“大水漫灌”的情况。相反，11月末，中国M2余额为196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比10月末还低0.2个百分点。而狭义货币（M1）余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点。

硬著陆风险已不存在

M2增幅放缓，M1增幅回升，说明中国经济原先产能过剩、需求不足的情况正在发生向好变化。需求正在启动，新的经济增长点也正在启动。尽管这种向好态势还并不牢靠，甚至一些学者认为，如果减除猪肉带动的物价上涨因素外，中国经济依然可能是通货紧缩的格局。但是，将比于前三季度的持续社融增速放缓，中国经济在第四季度已经传递出“安全着陆”的信号。

天风证券研究员廖志明表示，除了观察到企业信贷的增长外，在经济方面，中国近几个月的生产价格指数（PPI）环比也再企稳回升。工业企业库存增速也到了底部，未来可能回升。此外，11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，再次重回荣枯线以上，比上月上升0.9个百分点。数据表明，企业的信心正在部分恢复，预计明年制造业的信贷会有所增加，经济也会触底回升。

与此同时，为了防止2019年年底出现的经济反弹迹象，沦为昙花一现，保持政策的稳定性，确保2020年中共“三大攻坚战”（确保实现脱贫攻坚目标任务，确保实现污染防治攻坚战阶段性目标，确保不发生系统性金融风险）的收官，中国政府、人行也再继续强化逆周期调节、促进实际贷款利率下行、提高银行信贷投放能力，2020年部分新增专项债额度也已经提前下达。在总资金池子有了保障后，2020年随着一系列基建项目的全面开工，以及上海自贸区、广东大湾区等区域经济建设的展开，中国经济的整体增速将不必担忧。

也许在2020年“贸易战”依然还会反复，也许随着中国改革的深入还会触发各种隐型“风险”，但中国经济“硬着陆”摔得粉身碎骨的危险已经不复存在。