首家弃购出现 高溢价大涨跌“科创板”考验市场改革
随着大部分科创板新股首次公开募股（IPO）询价的完成，中国科创板即将于7月22日开市交易。然而，对于中国股市首次尝试采用“注册制”加“市场化定价”的新股发行机制而言，科创板尚未开局就出现了的市盈率普遍偏高的情况。
4间发行市盈率逾50倍 最高见170倍
市场的冲动、资金的聚集效应，外加对科创企业高增长的预期，导致科创板第一批25只新股中，5间公司的发行市盈率突破了当前中国A股23倍市盈率上限。4家公司的发行市盈率超过50倍，其中，睿创微纳的发行市盈率高达79倍，中微公司的发行市盈率更是高达170倍。科创板如此高的新股发行市盈率已经导致部分券商担忧。
7月2日，中国银河证券就成为首家选择弃购科创板的中国券商。尽管，银河证券时候解释，弃购只是由于负责的交易员错误操作，未能按指定时间进行网下申购。但是，科创板发行价格过高，甚至部分企业脱离行业实际情况，却也是不争的事实，并为今后的科创板市场埋下隐患。
6月13日科创板“开板”当天，中国证监会主席易会满就对这种市场化定价之后，可能出现投资冲动，估值过高的情况给予了警示。易会满表示，市场化定价后，企业高估值发行的现象可能会增多。开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。
科创板作为中国资本上的改革试点，与现有中国股市IPO政府审批制的定价机制有本质区别。科创板股票发行按照市场主导，在询价、定价、配售等环节，将由机构投资者主导。在科创板新股的配售规则中主要包括：战略配售、保荐机构参与配售、高管员工参与配售，以及超额配售四大机制。
有战略配售、超额配售等机制 由机构投资者主导
首次公开发行股票数量在1亿股以上的，可以向战略投资者配售。首次公开发行股票数量不足1亿股，战略投资者获得配售股票总量，不超过本次公开发行股票数量的20%。
战略投资者不参与网下询价，且应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月。发行人的保荐机构设立的相关子公司或者实际控制该保荐机构的证券公司，设立的其他相关子公司，可以参与本次发行战略配售，并对获配股份设定限售期。
另外，发行人的高级管理人员与核心员工，可以设立专项资产管理计划参与本次发行战略配售。专项资产管理计划获配的股票数量不得超过首次公开发行股票数量的10%。
发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量，不得超过首次公开发行股票数量的15%。
避免政府干预价格 要求市场投资者更理性
科创板的新股定价机制从之前政府审批的暗箱操作模式，变为了公开的市场博弈，这固然避免了政府扭曲市场价格，避免了非市场因素对于价格的干预，减少了权力寻租和人为套利空间。但是，这也要求投资者能够拥有足够的理性，能够对企业做出更客观的评价。
“市场化改革往往意味着，投资者需要承担更高的风险，对自己的行为负责。”中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示，现在科创板有个别市盈率过高的股票，这也许反映了部分投资人的过高的预期，但是也必须为此承担更高的风险。政府需要确保的是提高企业信息披露的质素，监督发行人、证券机构合规行为，及时查处违规不法的行为，严厉惩处，以儆效尤。他表示，这次科创板改革只能成功不能失败，不能再退回到用行政代替市场，用审批代替法律监管的老路上去。
科创板企业或尚未盈利 风险及市场震荡料很大
此前，中国政府总是希望能够避免风险，减少震荡。殊不知，市场本身实际恰恰需要一个震荡的空间，投资者也需要这种震荡来吸取经验。而人为干预的结果更加剧了动荡的幅度，减少了市场的活力。
科创企业与一般企业不同，也往往难以用行业平均市盈率去衡量。科创企业往往是高增长性和高风险性并存，特别是对于一些尚未盈利的企业。只有十分专业、在业内“浸淫”多年的业内人士才能对企业的大致发展方向有一个大致的估计，甚至就连业内专家也会判断失误。因此，科创板股票未来的震荡将大大强于中国A股市场。
中国市场欢迎那些业绩优良、高成长性的企业，也应该容纳Tesla那样，多年亏损，但始终在努力成长的企业。只要不违法，如实进行信息披露，用真实的技术、市场去赢得投资者的信心，就有可能成为市场追捧的对象。最终才能形成中国资本市场与科技创新的良性互动。
散户必须充分考虑自身风险承受能力 莫指望救市
而作为普通的投资者，甚至是中小散户则要充分考虑自身的风险承受能力，之前还有政府在进行背书，还可以指望着政府救市，而此次科创板的推出则完全是市场行为。科创板市场的股票有可能暴涨暴跌，甚至在不久的将来退市常态化也将会成为现实。指望着ST、ST、ST（股票退市风险警告）政府一次又一次的宽容，科创板将回归到法律和市场的正轨上。
科创板申购出现首家弃购券商和IPO的高溢价，都仅仅是整个市场化变革的开始。“追涨杀跌”的情况是否将在科创板重演？如何将风险交给市场，中国股民又如何更加理性的进行投资，科创板的开市将是一场对于中国政府和民众的双重考验。