关税战+“大而美” 一通乱拳一片狼籍 ｜点经

6月28日，美国参议院以51票对49票的微弱优势通过程序性投票，启动对特朗普（ Donald Trump）政府提出的“大而美”法案的辩论程序，为后续立法进程铺路。

One Big Beautiful Bill Act，该法案整合税收改革、国防扩张及社会福利调整，未来十年预计新增联邦债务3.8万亿美元，被反对者称为财政豪赌。这项程序性动议得到通过后，大规模税收与支出法案将经历朗读、辩论、修正案投票和最终表决，预计耗时数天。现在距离特朗普划定的7月4日最后期限，只剩不到一周时间。

民主党不仅全员投下反对票，还开始玩起了拖拉大法。美国参议院少数党领袖舒默28日表示，民主党将强制在参议院宣读长达940页的法案。这个玩法不是第一次，是美国两党在过往斗争过程中玩烂的办法了，但是，它合规。2021年，参议院共和党人要求朗读民主党人为应对新冠疫情力推的《美国纾困计划法案》，该法案长达628页，朗读花费了10小时44分钟。而这次“大而美法案”940页法案⋯

特朗普的这项大规模税收与支出法案，被看作是对特朗普第一任期减税政策的延续和升级，也是对拜登政府绿色新政、福利与支出等政策的缩减与调整。该法案计划在未来10年内减税4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。

该法案推出多项税收减免政策，既包括加班费和小费免税，也包括大幅提高遗产税和赠予税免税额，并在未来根据通胀指数继续进行调整；该法案将在医疗补助领域削减近万亿美元资金，提高对领取医疗补助人员的门槛和标准；

该法案还收紧了对 “补充营养援助计划”(SNAP) 的资格要求，将获取食物援助的美国公民年龄要求从54岁提升至64岁，这个改动预计未来10年可削减2300亿美元资金；同时还取消或压缩了拜登政府时期的绿色补贴，从建设清洁能源设施到购买新能源汽车，这些项目都面临失去税收减免的风险。

这份正在参议院等待最终表决的法案将把联邦债务上限再提高5万亿美元。36.1万亿美元债务上限也被突破，据估算，这项法案未来10年将使美国联邦政府的债务增加约3.8万亿美元。正所谓，债多不愁，虱子多不咬！看来，特朗普深谙此道！

连国会预算办公室测算显示，未来十年将有1090万人失去医疗保险，400万人被剔除食品券计划。关税政策调整推高进口商品价格12%-18%，电子产品及汽车零部件首当其冲。债务利息占比将从当前3.2%升至5%，接近1980年代里根时期滞胀风险水平。

穆迪（Moody's）因此下调美国主权信用评级，德意志银行警告赤字率将持续位于6.5%-7%危险区间。该法案若最终通过实施，其对美国经济、就业、社会福利以及未来发展战略的影响，无疑将是深远且复杂的。

值得注意的是，多个关键指标显示，美国经济面临下行风险。

6月26日，美国商务部公布的最终修正数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值（GDP）环比同比率计算萎缩0.5%，较此前公布的初次估值(-0.3%)和修正值（-0.2%）明显下调。这份特朗普重返白宫后的首个经济报告表明，美国经济已经亮起了红灯。

特朗普上任5个月来，美国各项经济数据均不及预期，一季度GDP最终定格为-0.5%，远低于2024年第四季度的2.4%，是2022年以来首次出现季度负增长。面对这一情况，美国业内人士焦虑不已。哈佛大学经济学教授、美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）表示，一个世纪以来，这可能是美国总统任期的前一百天内，经济表现最差的一次，对美国经济是“灾难性的百天”。

从就业看，美国劳工部的数据显示，今年1月特朗普上任后，国内失业率就突破了4%，5月仍为4.2%，连续3个月环比持平；5月非农部门新增就业13.9万人，为2月以来新低。从群体看，青年失业率为9.7%，连续三个月上涨；每周初请失业金的人数也在攀升，6月均值已达24万人以上。此外，5月劳动参与率仅为62.4%，甚至低于2008年、2020年美国经济衰退时期。

面对非农就业人数的走低，美关税问题普遍被认为是罪魁祸首。美联社表示，尽管关税政策的负面影响尚未在一季度经济数据中显现，但就业市场显然已经开始放缓。

同样，消费动能也衰减。6月17日，美国商务部公布的数据显示，5月国内零售销售额环比下降0.9%，连续三个月下滑，反映出消费动能有衰减趋势。2025年第一季度，美国个人储蓄率处于低位，居民可动用现金减少，开始精打细算、削减支出。

根据美国商务部6月18日数据显示，5月零售和餐饮销售额环比下降0.9%，创2023年3月以来最大跌幅，超出市场预期。汽车销售更是暴跌近4%。零售从业者在接受美国媒体采访时说：“顾客现在只买必需品，肉和奶酪都挑最便宜的。”

专家分析，物价上涨的主要因素，是特朗普政府对进口商品大规模加征关税，消费者在未来几个月的支出将会更加谨慎，美国经济增速可能放缓。

与此同时，主要行业都呈现萎靡。6月初，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，5月美国制造业、服务业的采购经理人指数（PMI）分别为48.5、49.9，均在50%的荣枯分界线以下。

需求方面，制造业、服务业的新订单指数分别为47.6和46.4，皆处于近10年的中低位水平。供给方面，4月美国纺织、家具、机械等行业的库存指数纷纷下降，相关生产经营活动趋于放缓。制造业和服务业的不升反降，完全背离了特朗普发动关税壁垒的初衷，虽然从数据看并未出现明显衰退迹象，但基于后续政策的不确定性，主力行业的萎靡将削弱美国经济的增长动能。

就更不用说贸易的极度失衡。美国商务部公开的统计报告显示，2025年第一季度，美国对外商品贸易逆差提升至4663.83亿美元，同比暴涨67.4%，仅3月单月的逆差就达到1635亿美元，同比激增75%。大量美国企业和商家担心高额关税会严重冲击供应链，于是趁政策尚未落地前纷纷扩大进口，出现了典型的“抢进口”现象，导致一季度的对外商品贸易逆差金额创下历史新高。

特朗普上台以来，延续并强化“美国优先”，为解决美国政府财政状况持续恶化问题，采纳了斯蒂芬·米勒的理念，以关税战为主要手段，试图重塑全球经贸体系，彻底扭转美国经常性账户长期逆差的状况，但从效果来看适得其反。

如今再推动再次擡高债务上限的“大而美”法案。这项法案与特朗普吹嘘的“削减支出”“全面降税”“激活经济”等目标，相去甚远。法案再次提高了联邦政府债务上限，而且大幅增加军费支出，完全背离了“削减支出”的初衷；大幅降低企业税率，砍掉了大量社会福利保障，是典型的“劫贫济富”。

同时，为了使法案顺利通过，还加入了很多维护各利益群体的政策要求。“大而美”就是一个政治导向模糊、鱼龙混杂，同样为满足利益既得群体的妥协产物，根本不像特朗普形容的那么“美丽”。

直白来说，特朗普这一通乱拳，就造就了一片狼籍。如今2025年上半年已经过完，看看第二季度数据情况吧。通常情况下，美国研究机构会将连续两个季度GDP增速为负值，定义为经济衰退。如今，越来越多的数据显示，美国在疫情后又一次站在了经济衰退的边缘。