内银疫市绩靓　分析料不良率末季才见顶　关注海外分支疫情影响

内银陆续公布首季业绩，在新冠肺炎疫情肆虐下，包括建行（0939）等大型内银股盈利同比仍录得增长，资产质素未见急剧恶化，不良贷款率按季大致持平，至于反映坏帐拨备的减值损失，建行和交行（3328）升12.9%及11.1%，其他为低单位数增幅。分析料不良率未来几季仍会上升，最快末季才见顶掉头，惟认为内银客源稳健，不似欧美企业不确定性较高，料未来拨备不会大幅提高。

内银疫市录纯利增长

受疫情影响，内地首季GDP同比收缩6.8%，坏帐水平备受市场人士关注。昨公布季绩的5间主要内银，首季全录纯利增长（见下表），不良贷款大致持平，仅交行（3328）微升0.12个百分点至1.54%。

对于内银首季不良贷款率大致持平，但市场估计呆坏帐有滞后，首季未完全反映。上海商业银行研究部主管林俊泓料，内银不良贷款率向上趋势将持续两至三季，较理想情况是在第4季见顶，掉头向下。他亦补充大型内银盈利多，不良贷款占盈利比例低，不太担忧资产质素会显著转差。

早前有小型内银因资产质素恶化及大额集资，股份遭斩仓，林俊泓认为只属个别事件，不认为会有“爆煲潮”，又指小型内银的市场参与度不高，即使倒闭亦不会引起连锁效应或构成系统性风险。

林俊泓：关注内银海外分支业务

疫情拖累全球经济插水，市场也关注各行各业公司有撇帐甚至倒闭之虞，银行拨备或大幅向上，多家美资银行早前公布季绩时，贷款损失拨备急升，不过情况未反映在内银上。

林俊泓指，欧美企业在疫情中的不确定性较高，内地客源相对稳健，举例“几间内地油企实力与新加坡（星石油贸易商兴隆集团传陷财困）差好远”，认为不致影响拨备水平大幅提高。但他关注内银的海外分支业务，会否涉及在海外运作的中资，甚至海外企业，若不幸借款予海外航空或酒店业，拨备水平或不乐观，惟这在财务数字不会得知，需管理层主动披露。

疫情下，内地监管倾向放宽资本及流动性要求，助企业渡过财政难关，问到会否有利内银贷款业务增长，他认为措施不能抵销经济转差的影响，市场环境转差，贷款需求亦会降低，“一加一减都系负，整体来说贷款唔一定有增长”。

林嘉麒：零售及小型内银具值博率

宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒表示，内银业绩有惊喜，加入迎来两会行情，有利内银股炒上。他指憧憬刺激消费，零售业务较重，包含消费贷款的招商银行（3968）可望受惠，股价有望追落后，部分较小型内银亦具值博率，如中原银行（1216）周初见大额资金流入。

至于散户钟情收息的内银“四大行”，林嘉麒认为，四大行收息会较稳健，不会出现如早前英伦银行通知汇丰（0005）及渣打（2888）等停派息保资本的情况，信贷质素较外围更佳，没有油企欠债爆煲等风险。