【投资攻略】大家乐、大快活、翠华业绩大比并　买嚟收息要留神

大家乐（0341）、大快活（0052）、翠华（1314）的业绩已悉数出炉，业绩公布后股价荣辱互见。成绩亮丽的大家乐拾级而上，股价已较绩前累升逾一成。相反，大快活绩后股价单日插近7%，周五收报26.9元，几乎抵销连日升幅，翠华绩后就继续维持上月底发盈警后的低迷。
以现价计算，大快活股息率达4.4厘，是3间餐饮股之最，看似是吸纳作收息的良机。但耀才证券研究部总监植耀辉提醒，派息是视乎公司赚钱能力，且要留意业务发展前景，其首选为营运效率改善的大家乐。

1.　最新估值及派息政策

随著最新业绩出炉，盈利和派息等财务数据曝光，大家可以重新计算各股的估值。如果从派息去看，3间公司的派息比率都较高，但全年派息都较前一年度下降，现价股息全部不足5厘。

大家乐绩后急升，股息率回落至3.6厘。翠华即使同比少赚94%，但仍叫为股东利益著想，派息金额多过全年的盈利，股息率有3厘。至于股价急插的大快活，股息率达4.4厘为三家餐饮股中最高。

2.　收入纯利和毛利一览

当细阅各公司业绩，发现大快活纯利和毛利陷入“双降”，毛利率更急插1.4个百分点。相反，大家乐纯利同比升28.9%，毛利率提升了1个百分点，集团指，由于原材料和包装成本的收入占比下降，加上人力开支控制得宜所致。

翠华纯利大跌94%，仅赚474.1万元，集团解释是由于持续艰难之营商环境，为支持业务发展及营运而增加成本及开支，以致收益减少。另外，集团因开设新餐厅，令到营运开支同比增加21.1%或3,520万元，占集团收益约11.3%。

要留意的是，翠华的毛利只计算食物成本，未有计算人工和铺租，所以不宜与大家乐和大快活作直接比较。

3.　香港及内地分部收入

大家乐全年收入84.94亿元，同比增0.8%，主要由内地业务所带动，香港的收入则是近20年首次倒退。大快活内地收入下降，解释是一间旗舰店要停业装修，及为新店作出较大投资，导致业务受影响。

翠华指，香港门店的同店销售是维持平稳，收益下跌，乃由于本港餐饮业营商环境日益艰难，及若干餐厅租约到期时结业所致，内地收入下跌1.8%，主要由于国内餐饮行业的结构性变化，及消费力放缓有关。

4.　集团其他副线品牌

下图亦可见3间餐饮股的其他品牌，大快活将其余品牌定位为特色餐厅，大家乐除速食和机构餐饮，亦发展多家休闲餐厅品牌和非中餐，翠华则有共6个副线品牌。

植耀辉：拣餐饮股留意租金、员工和食材成本

耀才证券研究部总监植耀辉指，因大家乐业绩表现好，市场亦憧憬大快活下半年业务会有改善，令股价近期冲上，但大快活业绩出炉后，将业绩分开上下半年分析后，发现下半年经营状况较上半年还失色，令憧憬落空，因此股价震荡。

他指，即使大快活股价插，股息率上升，餐饮股之中亦会首选大家乐，因派息视乎公司的赚钱能力，即主要看公司业务发展前景。他说，餐饮股成本离不开租金、员工和食材，而大家乐近年毛利已见改善，营运效率不断提升，相反，“大快活业绩差唔系呢一刻，业务唔得，无改善，点解唔拣好个只？”