【经济讲】传小米CDR拟集资30亿美元　曲线“回A”有因由

科网巨头小米即将来港上市，消息满天飞。最新一个版本是，公司将集资100亿美元。不过，香港不会是唯一集资地，其中3成，即约莫30亿美元将以CDR形式在内地发行，有望成为A股首家CDR。

究竟什么是CDR？对香港市场又有什么影响？简单解释，CDR即是“中国预托证券”，由中国境外上市公司将部分已上市的股票，托管在当地保管银行，然后由内地的存托银行发行，在内地A股上市、以人民币结算、供内地投资者买卖的投资凭证，每张凭证对应一定份额的正股，从而做到股票异地买卖。

而在小米的例子，由于公司未上市，估计今次是发行融资CDR，即以新增证券发行CDR。

A股上市规则阻碍小米

CDR的诞生，其实跟A股“玩法”有莫大关系。由于A股对新股上市较严格，一是盈利指标要求，二是只允许同股同权公司上市。这两样规定都阻碍小米在内的不少中国互联网企业在A股上市，但作为中国焦点科网股，内地股民理应希望参与其中。

正所谓“山不转人转”，CDR的出现，让小米变相“回归”到A股的怀抱。不过，事情总无完美，投资者要注意，虽然CDR跟普通股十分相似，但CDR持有人没有投票权，其由托管银行掌控，即是无法参与公司决策，只有享受投资收益，或承担投资损失。

外媒：内地考虑改革　引生物科技公司上市

事实上，“有得炒”可能才是散户最大的心声，但对香港股市长远发展而言，日后A股同港股如何分工，才是最重要。

香港已经更改上市规则，锐意吸引生物科技公司来港上市。据彭博报道，中证监研究在上海设一个新交易板块，亦想吸引类似的公司在当地挂牌。站在香港角度，不期然会想，“咪姐系同我抢饭食”？

安永：相信不会有好大影响

安永亚太区上市服务主管合伙人蔡伟荣相信，短期而言，内地开新板的可能性不大，皆因内地公司法只会接受“同股同权”公司注册，而且A股只会接受在内地注册的公司上市。如果内地真的开新板，执行难度会较大。

但世事没绝对，一旦内地改制，香港就要小心！他指出，因为内地是个具吸引的地方，一定程度会影响香港的吸引力。但内地即使接纳“同股不同权”上市，都只是其中一个因素，并不代表全部，所以即使内地推出同样政策，香港会有影响，但相信不会有好大影响。

他提到，对于很多公司而言，香港对比内地还有其他优势，而不是因为有了A股市场，便不会考虑香港。