股市和经济好　为何大众未能感受得到?｜伽罗华

一般人若有意投资某地股市，除了留意该国宏观数据的变化，也会阅览当地有关民生的报道，你会发觉民众口中描绘的经济状况，往往与你从其他途径所了解的完全是两回事。明明股市牛气冲天，但人们对经济仍然感到悲观，担心当月财政收支达不到平衡，为了上不到楼感到沮丧。

近期日股受国际资金青睐，除中国资金对中港股市失望，报复式涌向日股外，追捧半导体的国际资金、无宝不落的中东资金都来凑凑热閙，目前日股只差90点便突破4万点关。然而，当笔者向日本朋友提到日股创新高，问他如何看日本经济时，朋友说不感觉实体经济有太大好转，至少人工没大加，但物价却上升，认为这轮股市只是资金带动，未为经济带来实惠。

日股由外资带动是事实，也可以说是外资对日本公司治理改革有极高期望，欧美投资机构重视公司治理，要求营运要有问责机制和透明度，并且以股东回报和保障股东权益为大前提，所以外资较本土资金对日本企业的盈利能力更加乐观，投入日股的资金亦更爽手。

外资对日企治理改革期望高

日本企业曾经对资本敬而远之、并且重视社会责任多于股东权益，他们为了不裁员，宁愿维持亏损业务，最近这种态度已有改变，日企正在适应资本游戏的新规则，虽然人们尚未感受到日本经济正蕴酿翻天覆地的变化，但这种认知是细水长流，好多时当局者迷，旁观者清。日本人曾经对国际资本深感困扰，它所带来的泡沫经济至今仍犹有余悸，但这种伤痛正逐步被表现强势的股市所淡化。

同样，标指与纳指亦创下新高，而且美国今年首季国内产毛额（GDP）季增年率报2%，超过市场预期的1.4%，主要来自强劲的消费者支出，尤其是商品（以汽车和零部件为主）和服务（以医疗保健、食品服务和住宿以及其他服务为主）的增长，还有的是美国失业率处于5年来最低水平。如此强劲的经济增长，已经让联储局有理由加息，但美国人对经济仍然感到悲观。

最近一项由美国财政部进行的调查，2023年美国人不仅能够负担2019年相同的商品和服务，而且手头还有1,000美元可以额外消费和储蓄，因为收入中位数的增速快于物价升幅。然而，CBS的调查显示，6成人对美国经济评价是“相当差”或“非常差”。

科技股财富效应跨地域

股市表现景气，人们对经济现状依然感到不满，有可能是美股近年升势由科技股带动，而这部分股份最受海外资金欢迎，所以科技股上升所造成的财富效应是跨地域，一般美国人401K退休基金表现有进帐，但回报远远不及科技股。另外，外资近年流入日股亦破尽纪录，但日本人出于爱国多投资日债，在日央行可能加息下，这部分退休投资反而有减值风险，也是日本政府要处理的头痛问题。

其次是生活必需品的价格，当去年全球步出疫倩，消费者开始发觉必需品的价格大升，由于疫情期间政府作出很多补贴，尚未感受通胀压力，但疫后政府补贴减少，家庭的财务压力显现，特别是低下阶层对必需品价格变幅非常敏感，哪怕收入上升，但大部分被消费支出所蚕食，所以民众对生活现状依然不满。

美日经济未惠及大众　楼价先涨

最后，令消费者最不爽的是买不到自己想买的住宅物业，这种沮丧心态以年青一代最为明显。目前与房贷利率挂钩的美国30年期债券利率处于4.33厘水平，30年期按揭利率约7厘，虽然不算高，但已经较3年前的房贷支出高出很多，不是不够畀首付，就是难以负荷每月供款数目。去年12月美国房价同比升5.5%，连续七个月改写新高纪录，令美国人怨气很深，对经济不满有可能影响总统拜登今年11月选情。

事实上，去年11月底止，日本首都圈（东京都、神奈川县、埼玉县、千叶县）的一手楼售价同比涨幅37%，经济未见实惠，楼价已涨个不停，人们对经济不满度又添一笔。

一地股市表现好，人们都未必能从经济取得实惠，若然经济发展失衡便更加不满，这就是不患寡而患不均。香港情况有点堕入这个怪圈中，眼见全球主要股市大升，唯独是中港股市乏善可陈，同样其他地区楼市创新高，但港楼价却未见底，加上政府急于求成，大搞夜缤纷夜经济，大花筒之余，也未能刺激经济，港人对经济的不满度可想而知。

撤辣不能扭转楼市跌势

在《财政预算案》公布前，外界原本对派糖纾困不寄与厚望，最关心的是楼市撤辣，其实撤辣本身不是什么德政，而是辣招税根本没存在必要，辣招税是遏抑楼市炒风，撤辣与否，楼价下跌的大趋势不改，只是延缓跌势，搞笑的是财爷陈茂波不忘补句，若楼市再有炒风，不排除再实施辣招税，真是一位不食人间烟火的港官！

究竟撤辣对楼市有何影响？部分地产商的确对减辣有一定期望，包括恒地在内已经以贴市价推新盘试水，撤辣能否稳定楼市尚要拭目以待，但若以为会令楼市转势，便如痴人说梦，当美国利率前景尚不明确，内地经济下行仍未止血，港楼的价值很难估算。

全撤意味买楼成本减低，原则上会刺激入市意欲，暂且不谈SSD和BSD不谈，撤销NRSD能否重新吸引外资（主要是内地资金）入市已经成疑。疫情前，像马云与马化腾这些大伽会投资港楼，但自从香港由治及兴，内地富豪因担心风险已不敢入市港楼，上月马云妻子张瑛便斥资3亿港元在新加坡核心商业区购入3幢相连街屋，要知道，新加坡征收高达六成辣招税，仍然吸引富豪倾囊而出，证明撤辣对楼市转势的作用不大。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。

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