恒生指数1月累跌9%　中央救市仅换三日升势　专家指呢招更有效？

港股常有“1月效应”（January Effect）之说，即若1月恒指升，则全年可大升，反之亦然。但纵观今年首月，恒指曾一度失守万五关，表现垫底，累计蒸发1562点或9.2%，开局奇差。唯一曙光只能依靠内地频推政策，图救亡托市。而内地人民银行这边厢，宣告降准“放水”1万亿元人币，那边厢又公布“三联通、三便利”等措拖，可惜只换得三大指数连涨三天，恒指即再失万六关。

鸿鹄资产管理行政总裁陆庭龙表示，此轮政策组合拳，只算为“奄奄一息”的恒指，提供“退烧药”，救急难治本。至于iFAST Global Markets副总裁温钢城更称，降准即使伴随减息，但对于股市的提振，几乎可说是没有。且他更分析，内企经不起大幅减息，因会遭外债“夺命”。同时反指，有一招其实较降准减息更有效。

救市措施出台托市　恒指反弹昙花一现

观乎一月恒指升跌的时间线，港股在上月22日跌破万五关，一度低见14794点，A股亦随之失守2800点。次日（23日），外电即吹风，指中央考虑设立约2万亿元人币的股市平准基金，由沪港、深港通投向A股。

别以为救市只靠“出口术”，上月24日，人行行长潘功胜再出“实招”，宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元人币，并宣布翌日起下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%。而时至傍晚，人行再伙香港金管局推出“三联通、三便利”措施，涉及两地金融市场互联互通合作。

而相关措施宣布后，恒指三日反弹1250点，但升势只如昙花一现，不久已随之回落。至1月底，恒市累计蒸发1562点或9.2%。而在1月最后一个交易日，恒指最多跌近300点，收市报15485点。

大幅降准难治本　陆庭龙：算不上强而有力救市

此轮救市组合拳中，最明确直接的则为人行“放水”。但其实，人行于去年已分两次，各降准0.25个百分点。陆庭龙分析，今次大幅提高降准力度，推断是人行希望投资者预期均落空时，“突然变身超人”，当中“时间拿捏得刚好”，提振市场意味浓。

惟他指，中央“放水”措施，其实对一蹶不振的恒指，只能算是“退烧药”，可谓“治标唔治本”，算不上强而有力救市工具。他指出，当前恒指40%以上为内企，归根结底若想刺激交投，还必须有外来资金，有大型企业来港IPO才是“源头活水”。他又推测，此轮恒指反弹料只是短线，而非已到“turning point”，故投资者只适宜短炒。

温钢城：对股市提振几乎无　一大原因不能狠减息

至于对于降准能否救亡，厚朴投资董事长方风雷就在亚洲金融论坛上发表意见，他表示，降准是好事，但更重要的其实是减息。市场翘首以盼的减息落空，人行上月如期开展1年期MLF操作，中标利率却连续第五个月“按兵不动”，维持2.5厘。在当前高息环境，对于消费抑制仍然太大。

惟而温钢城却认为，降准即使伴随减息，但对于股市的提振，几乎可说是没有。他又指，纵使市场期望减息，但其实人行亦不能多减。他解释，因为当下许多内企，均有外债贷款，若人币再减息，内企尚未来得及受惠于内地借贷便利，外债就首先会“要了它的命”。反而是市传的2万亿平准基金，若能真的入市，效用将远胜于降准减息，且他指出，后续如能有更多，有关如何使用该项基金的细节消息传出，将持续提振信心，维稳股市。

连陷通缩　警惕步日本后尘

唇齿相依，股市走势还需回归审视宏观经济。温钢城续指，当下中国总体经济的大困扰，实则是通缩。现时全国居民消费价格指数CPI接连下跌，连续3个月陷入通缩，与环球通胀的外部环境截然相反。

他表示，当下中国的情况，其实如同30年前的日本，内地“一孩政策”走得太久，当一个孩子未来要“对着六个老人”的时候，就是复制当年日本的老路。而要提振中国经济，要从出口与内需两方面出力。一方面，中国要从与欧美的紧张局势中脱困，转向加强与东南亚、非洲等新兴市场合作；另一方面，则要通过鼓励生育，加强内需。

然而，陆庭龙对此则较为乐观，他称，内地的人口基数较日本当年更大，尚有“几个亿年轻力壮的人口”，且日本前车之鉴在先，料可汲取经验，早作准备。