欧冠升任内或错失一良机　恒指累泻逾四成　非一男子之责｜郑昆仑

毫无疑问，上周最重要的财经新闻当然是美国联储局在12月议息会议中，预期将会在2024年开始减息。与现时美息水平（5.25至5.50厘）相比，联储局预计在2024年年底前美息水平有可能降至4.6厘水平左右。即使在2024年年中至年底期间随时会出现其他变数，但是市场通常只关心中期之内（例如至2024年第1季）的事情。

于12月8日至12月15日期间，美国标普500指数由4,604点上升至4,719点（升幅达2.5%）。由于上周跑赢的美股行业包括消费零售、工业、金融等类别，因此道琼斯工业平均指数（道指）的表现再多一些，过去一周由36,248点上升至37,305点（升幅达2.9%）。同期，道指成份股Home Depot由326.8美元上升至354.0美元（升幅达8.3%）。作为Home Depot的主要家居动力产品供应商之一的创科（0669），上周亦由77.5港元升至88.7港元（升幅达14.4%）。至于一直“表现落后”的恒生指数，上周从16,334点回升至16,792点（升幅达2.8%）。重点是，在环球预期减息（人民币汇价转强）的环境之下, 恒生指数能否在兔年完结前（2024年2月10日）“俾下面”反弹多2至3千点。

欧冠升任期内的港股弱势，涉一篮子因素

近日，港交所（0388）的CEO欧冠升（Nicolas Aguzin）已被确认在2024年5月23日合约完结之后不获续约。欧冠升现时的任期为2021年5月24日至2024年5月23日。大家亦很清楚，2021年5月24日至2023年12月15日期间，港股市场表现真的是极为逊色。除了港股成交量以及IPO集资金额大幅下滑之外,恒生指数亦由28,910.8点跌至16,792.2 (跌幅达41.9%)。同期，美国标普500指数由4,158点上升至4,719点水平(升幅达13.5%)。

说句公道话，恒生指数的弱势的主要责任并非来自欧冠升。尤其是在2020至2021年,恒指公司十分主动地将大量中资科网股纳入恒生指数内，这是指数表现疲弱的主因之一。

自2021年5月24日起计，阿里巴巴由205.0港元跌至71.65港元 (跌幅达65.1%)、腾讯（0700）也从568.3港元跌至314.4港元（跌幅达44.7%)。内地当局针对中资科网企业进行行业整改、以及2022年年初起开始环球利率上升，都是拖累阿里巴巴以及腾讯的股价表现的“元凶”。

另外，自2021年第2季开始，内地房地产行业亦一步一步呈现严重的流动性问题。在2021年5月24日，当时的中国恒大股价仍然值12.48港元。至于2023年12月15日，股价只剩0.24港元。

再者，在2021年很多中港基金持了货的药明生物（2269）,自2021年5月24日起计股价从109.8港元挫至最近的29.5港元（跌幅达73.1%）。

都是一句，欧冠升任期内（截至上周五）的港股弱势，涉一篮子因素，并不是“一名男子”够资格去负全数责任的。

只不过，没有推动一些南美商品巨头本港上市, 可能是“错失良机”

话分两头，本身具备深厚拉丁美洲业务背景（包括巴西）的欧冠升,在过往几年没有主动邀请当地的大宗商品巨企来港上市（作为第二上市），或许是有点儿给人一种没有尽力而为的感觉。

就举巴西为例，这个拉丁美洲国家正正是石油、铁矿石以及农产品的净出口国。

尤其是在2022年，当时的石油以及农产品的市场景气亦是十分强盛。如果欧冠升在2021年至2022年有推动一些南美商品巨头本港上市,至少算是做出了一些业绩吧。

2021年5月24日至2023年12月15日期间，巴西石油巨企Petrobras的ADR股价由9.58美元上升至15.7美元。如果计入期内的累计股息收入（约4.97美元），那么总回报高达115.8%左右!!!

【财经专栏】“仑”理讲价．郑昆仑｜善恒证券策略师

作者介绍：笔者 Albert (分析员的告白 / Albert Analyst)为特许财务分析师﹙CFA﹚，从事投资行业十多年，包括买方研究分析、独立股评分析等工作。Albert的投资（投机）理念是寻找鲜为人知的宏观以至行业趋势，在人群未涌入前买入“优质资产”。

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