中银香港：美债期限溢价上升　美国加息周期接近尾声

美国联邦储备局一如市场所料，将联邦基金利率维持于 5.25%至5.50%区间。 议息会议声明指美国第三季经济加速增长，就业增速虽然放缓但仍然强劲，而且通胀仍处于较高水平。中银香港投资管理总经理王兆宗指出，联储局主席鲍威尔于在记者会表示，目前并没有考虑和讨论减息，金融条件的变化可能会对政策产生影响，但现时未能判断美债收益率上升 相当于加息多少。美联储将有条件花更多时间观察目前利率水平对经济和物价的影响，从而调整货币政策步伐，现时谈论减息为时尚早。

王兆宗亦指出议息会议声明上添加了“金融状况”一词，指出金融市场和信贷状况同时收紧可能会对经济、招聘和通胀造成压力，但影响程度尚未确定，当局仍高度关注通胀风险，并将持续监测经济因素对经济前景的影响，致力将通胀率降至2%目标。如果出现影响实现目标的风险，当局会“适当”调整货币政策。

王兆宗又认为美债期限溢价正在发生变化。在供应方面，美国财政赤字高企、地缘政治的不稳定导致国防开支增加等原因，使财政部不得不增加国债发行量。与此同时，自 2022 年6月以来，联储局持续缩减资产负债表，加上日本央行调整殖利率控管（Yield Curve Control）政策，令美国国内及最大海外美债投资者的投资需求同时有所下降。 在供求因素叠加的情况下，自9月以来，美国2年/10年国债收益率利差已上升超过50点子，导致金融环境有所收紧，或降低再度加息的必要性。