友邦保险已跌过龙　超低估值买得过｜彭伟新

今日是笔者在香港01首次登场的日子，虽然成个港股无晒动力，无论股价走势或成交额都甚无睇头。不过，笔者仍然相信只要挨得过呢个浪，港股仍然会有好日子过的。因此，笔者希望可以每日透过呢个栏，为投资者提供市面上最缺乏的“资金流分析”，希望帮投资者可以更清楚的了解市场的真正运作。

作为全球市值最大及赚钱能力最强的保险公司之一，友邦保险（1299）于今年至6月底的半年盈利达到22.5亿美元，较去年同期增长45.8%。虽然仍然未能返回2021年同期的高位32.45亿美元，主要是因为经过内地三年疫情后，内地客回流香港购买美元保单仍未能返回高峰，加上销售产品结构的改变，以及全球息率走势向上，整体投资者对于产品的回报要求亦有所调整，因此，两者的数值难以直接比较。不过，在整体加息周期或快将到顶，相信有助集团的整体盈利结构有明显的改善。

集团2022年全年盈利只有2.82亿美元，较2021年急跌96%。不过，随著整体投资环境有所改善，市场预期今年全年的盈利增长可以急弹25.6倍，主要是受到低基数效应。而明年的盈利增长会回复正常的16.7%，未来5年的复合盈利增长，会由之前5年的1.28%增加至56.2%。

从走势来说，上周五收市价为67.5港元，全日上升了1.55港元，升幅为2.35%，集团在过去5年的平均Beta值为0.91，系统性风险稍为低于大市，即友邦的股价波幅较恒指为低，对风险偏好较低的投资者来说，友邦保险不失为优质的选择。其52周最高位见93.65港元，而最低位则见57.25港元，股价于过去52周只下跌了2.17%，股价表现较恒指、国指及科指的同期表现为佳。以现价67.5港元计算，友邦保险的股价只较50天线低2.48%，另外，较200天线低17.5%，反映股价未有大幅高于其中期走势，反而在估值上有较大的上升空间。

以现价计，相等于过去12个月的追踪市盈率的96.66倍，市场给予集团的预期市盈率为13.79倍，远较追踪市盈率为低。友邦保险今个财年已派发0.4229港元的股息，市场预期集团今年全年每股派0.85元，以现价计算预期股息率相等于1.31厘，较过去5年平均股息率1.66厘稍低，不过集团持续在市场上进行回购，单以9月全个月已回购了3,467万股，总代价为22.95亿港元，等同向股东派发了每股0.2港元的股息。

友邦保险的机构投资者，持股比率为51.04%，于2023年5月11日至2023年10月06日期间的股价，共录得15.3%的跌幅，不过，未有触发投资者抛售股份，反而更录得22.54 亿港元的资金流，当中大户占其中的11.17 亿港元（见图1第二栏蓝线），而散户则占当中的11.39 亿港元（见图1第二栏黄线）。

虽然大市投资者于9月底曾一度进行减持，不过减持似乎己结束，特别是北水持有友邦保险的持股比率（见图2），经过近两周的回落，由9月23日该周的1.08%，只回落至10月3日的1.07%，未有太明显的减磅外，最重要的是在过去一周内，即使友邦保险的股价继续受到恒指所拖累而再跌2.1%。

不过，全周在两段竞价时段流入友邦保险的资金达到28.4亿港元（见图4），是80只恒指成份股中录得最多资金流入的股份，较之前一周流入的资金线额高出25倍，令到友邦保险在股价与资金流分布图中（见图3），成为处于最右方的一只股份，反映当友邦保险的股价在下跌期间，仍然有大量资金涌入友邦保险的股份中，相信是看好其整体前景外，近日股价已跌至不合理的水平，吸引投资者买入博股价反弹。

若果以友邦保险的股价由今年1月5日高位93.65元开始形成下跌走势后，股价持续跌至9月低位见61.55元后开始连续反弹，由于股价在形成一浪低于一浪下，同期的RSI则出现一底高于一底，形成RSI牛背驰后，股价可以先按整个跌浪总跌幅的38.2%作为反弹目标，暂上望73.8元，投资者可以在现水平买入，上望73.80元，另外，一旦失守20天线可以先沽出止蚀。

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

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