大摩︰碧桂园违约非单一事件　料内房债引伸不良贷款须4至5年消化

摩根士丹利发表报告，指出中融信托违约事件是内地早年去杠杆结果，对金融系统产生风险有限。

大摩指出内地发生信托违约并非新鲜事，自2018年开始，内地当局清理影子银行风险，关闭逾4,000间个人对个人（P2P）贷款机构及其他未有牌照的资产管理公司等。信托产品管理的资产规模已由高峰期的22万亿元（人民币‧下同），降至15万亿元。令投资者早段投资亏损风险提早浮上水面。该行认为中融事件或标志影子银行风险的结束。

不过该行指出房地产去杠杆是从2021年才开始，碧桂园（2007）违约在不良贷款消化过程中并非单一事件。内房债务产生的不良贷款占整体15%，预料须4至5年才完全消化，或反映出内房下行周期只进行了一半。

根据该行的压力测试，认为内银有足够的不良贷款覆盖，暂时不会构成系统风险。若内地进一步减息，内银净息差将受压，同时难支持内地信贷需求，届时消化内房不良贷款所须时间亦会延长。