蚂蚁完成整改　阿里两日飙近7%　温杰吁区间操作︰利好效应并不大

蚂蚁集团宣布遭罚款71.23亿元（人民币），并完成整改，有望之后分拆上市。消息带动阿里巴巴﹙9988﹚股价上扬，继上周五“偷步”升3.4%后，今日﹙10日﹚再升3.2%至89元。两日计，阿里累升6.7%，市值升约1,100亿元。

不过，即使驱散一大不明朗因素，但分析认为当中利好效应并不大，主因现时互联网监管已常态化，相关监管政策亦没有松懈，建议散户维持“80蚊入、90蚊沽”区间操作。

上周五（7月7日）中国证监会宣布，针对蚂蚁集团及旗下机构违法违规行为处以罚款（含没收违法所得）71.23亿元人民币，相当于阿里巴巴财报显示的蚂蚁集团2022年净利润（人民币311.94亿元）的22.8%。随后蚂蚁集团宣布，拟回购比例不超过总股本的7.6%，最新估值约5,671亿元人民币。

中资行下调蚂蚁估值 约7.3美元每ADS

华泰证券表示，基于蚂蚁最新市值，以及阿里30%持有折让（维持不变），阿里包括蚂蚁在内的战略投资每 ADS（美股存托股份）估值13.8 美元（前值：19.3美元）。其中，华泰对蚂蚁的总估值由基于其2018 年Pre-IPO 融资后的1,500 亿美元﹙约1.08万亿元人民币﹚调整为5,671 亿元人民币，按照33.0%的持有权益对应，则归属于阿里巴巴的价值约为7.3 美元每ADS。

整体而言，基于SOTP 估值法，阿里巴巴目标价为154.7美元（前值：161 美元），华泰证券维持“买入”评级。

蚂蚁不复当年勇

完成整改消息一出，阿里两个交易日累升6.7%。凯基亚洲投资策略部主管温杰认为，有关变动对阿里巴巴属好事，但当中利好效应并不大。

他指出，虽然蚂蚁集团整改完成，相关不明朗因素随之减少，但由于互联网监管已常态化，当中政策并无松懈，蚂蚁集团已有别于两年前，估值亦出现变化，“就系以前犯校规，罚你留堂；依家唔洗留堂，但其实校规冇变，有啲嘢唔俾做，以后都唔可以做！”

事实上，蚂蚁经历是次罚款及监管风波后估值大减7成至5,671亿元人民币，等于三分之一阿里巴巴集团的市场，即是阿里巴巴约1.8万亿港元市值中，大约2,000亿港元就来自于蚂蚁集团。

完成整改 无明显利好效应

此外，温杰提醒，由于蚂蚁在年初调整实际控制人，根据上市条例，调整实际控制人会影响于对公司上市进度，因此蚂蚁集团最早需等到明年第一季才能来港上市，即使在上市后亦只能对阿里巴巴带来间接性的帮助，除了蚂蚁估值急挫和监管因素外，温杰表示“蚂蚁集团实际上不直接‘属于’阿里集团旗下，有别于分拆云业务、菜鸟、盒马鲜生等。”

谈及股价走势，温杰重申，蚂蚁完成整改未至于是明显的利好效应，考虑到现时阿里和大市势头都不属太理想，很难出现“高追”情况，因此投资维持“80蚊入、90蚊沽”的区间操作，“完成整改系好消息，但唔系一个令到阿里由80蚊变100蚊嘅故仔！”