靠牛市信念支撑　苹果公司市值登顶破3万亿美元｜伽罗华

在上半年最后一个交易日，苹果公司市值首度突破3万亿美元，收报193.97美元，这只牛股股价已经连续四个交易日破新高，为下半年牛市盛宴拉开序幕。若问为何苹果公司这般牛，投资者可能也给不出理性原因，可能是在美联储不断威吓加息下，缔造这个牛逼壮举有助投资者向央行示威。

以往从未有一家公司市值达到3万亿美元以上，苹果市值登顶，让投资者怀著既兴奋又紧张的心情，兴奋是因为能够成功在上半年推高苹果股价登顶，紧张的是投资者凭著一股信念入市，公司基本因素却不见得有太大改变，由于苹果后市主导美股走向，究竟资金继续迎难而上，还是一哄而散？这是很多人想知答案的问题。

受美国暂缓加息及人工智慧的乐观憧憬，苹果股价今年上半年累升五成，期内升幅虽不及Nvidia的两倍及Tesla的1.4倍，但跑赢微软及谷歌母企的Alphabet，作为全球最大市值的科企，苹果于5月公布的季度业绩营收与盈利均录得同比跌幅，只是表现没分析员预期般逊色。

虽然全球需求不足、经济不确定性增加，但拥有558.7亿美元现金的苹果足可通过回购提升股价表现，目前苹果预期市盈率已近30倍，为去年1月以来高位，而市场对苹果新产品的销售反应尚待检验，苹果以至纳指这一轮疯涨能否持续令人有点担心。

苹果市盈率30倍　今年累升5成

过去一周，美联储主席鲍威尔多次在公开场合预警通胀风险仍在，重申今年仍可能上调一至两次利率，其实鲍威尔已言明，未来息口政策要看通胀等经济数据，为何他仍坚持美息未加完，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos好似问过，既然主席肯定今年美息一定再加，连FOMC委员抛出的利率点阵图亦反映这点，倒不如6月与7月继续加息，不用等到下半年，当然没有知道原因。

上半年纳指和标指分别累升近32%和16%，纳指与标指分别向万四关及4,500进发，收报13,787及4,450，其中纳指创40年来表现最好的上半年，道指也升4%，突破三万四，收报34,407。

美股三大指数收升，除了投资者对美联储官员的鹰派言论开始感到麻木外，美国5月份个人消费开支（PCE）物价指数有放缓迹象，亦是利好大市因素，但有趣的是，利率期货交易员押注7月26日加息25点子的机率仍高达86.8%，押注美联储按兵不动的仅13.2%，这意味投资者心态是：你有你猛唱加息，我有我专心炒股。

根据美国商务部数据显示，5月PCE物价指数环比升幅放缓至0.1%，同比升幅亦放缓至3.8%。扣除食品及能源价格后，核心PCE指数环比升0.3%，符合市场预期，同比升4.6%。值得一提的是，核心PCE指标是美联储最青睐的通胀指标，能更准确、更全面反映通胀情况。

美消费者料通胀一年后降至3.3%

与美联储担心通胀风险有所不同，6月份消费者1年通胀展望终值降至3.3%，较5月份下跌0.9个百分点；5年通胀展望终值跌至3%，较5月下跌0.1个百分点，而且美国密歇根大学6月消费者情绪指数终值升至64.4，高于市场预期，反映消费者对通胀没美联储那般担忧，当然作为监管机构，联储局预警通胀风险也是无可厚非。

不过，美联储这边厢不断威吓要再加息，不想向美股火上加油，但鹰派言论压不住这头疯牛，但中美货币政策背驰，这对人民币汇价造成颇大压力，今年上半年人币已贬值5%，是全球表现最差的主要货币之一，周五离岸价跌穿1美元兑7.25，为8个月低位，而且人民银行对这一轮人币疯贬显然感到忧虑，要求国有银行抛售手上美元头寸支撑人币汇价，但效果一般。

人民银行早于5月中旬已表态坚决遏制汇率大幅波动，并且研究加强监管美元存款，最近多家国有银行纷纷下调一年期美元存款利率上限，由之前5.3%厘降至4.3厘，希望收窄中国境内中美存款利率的差距，削弱市场抛售人币的意愿，但观乎1年期美债收益率高企于5.431厘，美息也达到5.25厘，存于中国的美元存款更大可能干脆回流美国食息差。

中俄濒决裂　急掟人币救卢布

对在岸人币而言，人民银行可以通过中间价区间设定及限制人币交易等方式，拖慢人币贬值的速度。然而，这轮人币贬值受到更为市场化的离岸人币所带动，而影响离岸人币走向的重要因素是中俄关系濒临决裂，导致俄罗斯急于抛售手上人币以支持疲软的卢布。

由于欧美制裁俄国，过去一两年中俄贸易激增，去年俄对华累积2,514亿元人民币贸易顺差，今年头5个月顺差再多537亿元人民币，如果人民银行躺平的话，单计俄罗斯入侵乌克兰后所累积的三千多亿人币（约420亿美元）拿到香港离岸人币市场兑换，已足以让人币跌穿8算，还未计巴西及阿根廷需要抛售手上数百亿元人民币。

那么国家外汇局有没有能力接货？看看外汇局数据，去年中国经常帐户顺差为4,019亿美元。其中，货物贸易顺差6,686亿美元，服务贸易逆差923亿美元，表面上支持人币是游刃有余，但中国外储去年全年萎缩千多亿美元，由2021年底的3.25万亿美元至去年3.13万亿美元，至今年4月外储才稍稍回稳至前年的3.2万亿美元。事实上，经常帐户顺差未能反映于外储变化的现象已非始自今日，所以外界一直质疑外储会否有“水份”，若然人民银行没能救人币，又或者国务院没能祭出救市措施，那么人币暴跌反而成为美股转势的关键。

【财经专栏】大盘漫谈．伽罗华

资深财经传媒人，多年来见证金融市场蜕变，在即食资讯年代，坚持深入调研和理性分析，现以自由人身份从事商业咨询工作。

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