洪灏﹕若美国经济能避开衰退　内地出口及制造业能“关山横越”

思睿投资集团合伙人兼首席经济学家洪灏指出，中国创纪录的贸易盈余使存款余额和M2激增，正显示内地制造业实力。但这种比较优势也意味着，出口一直是疫情期间支撑中国经济。由于美国联储局的紧缩政策正压制着当地内需，由此影响了内地制造业和出口的势头。因此，尽管大国重启，大宗、能源和股市却表现平平。

他表示疫情期间，中国家庭的杠杆率激增，进一步加杠杆空间有限。这恰恰解释了缘何贷款增速滞后于货币增长，而报复性消费如昙花一现。此外，消费在中国经济中的比重殊为有限，因此，海外的复苏经验无法轻易移植适用，这与共识对于复苏的认知相悖。

洪灏认为若美国能躲过衰退，中国制造业和出口势将“关山横越”。工业利润增速触底，中美消费者信心并肩回暖都暗示着此种情景的可能性正稳步上升。如是，经济全面复苏尚需时日，风险资产也终将有所表现。否则，若美国衰退，市场将先下行，但随后央行很可能会进一步宽松以助力复苏。一如2014年至2015年间所见那般。无论以上两场景哪一个最终出现，此刻都必须屏息凝神，咬定青山。