中国经济数据逊预期　分析指复苏停滞　工业生产最失望

内地最新公布的经济数据远逊市场预期，显示内地经济受出口疲弱影响。ING银行大中华经济师彭蔼娆表示，中央政府需要加快科技和绿色能源的投资，以支持制造业。刚公布的数据中，工业生产最令人失望，4月环比仅录得0.12％增长（同比增长5.6％，逊于市场普遍预期的10.9％；3月同比增长3.9％），显示今年出口开局不利。4月出口货物总值仅同比增长0.7％，加上受去年低基数影响，4月整体出口不容乐观。出口增长在物流正常的情况下仍然非常缓慢，反映外需持续疲弱。

另外，4月零售销售增长亦低于预期，由3月环比增长0.78％降至增长0.49％（同比增长18.4％，逊于市场预期的21.9％；3月份同比增长10.9％）。数据显示消费者越趋谨慎，似乎于4月节省开支，为5月假期作准备。家居装修支出减少是消费增速低于预期的另一个原因。4月家居装修支出继去年4月收缩11.7%后，再次录得11.2%收缩。

不过，有两项数据稍微令人鼓舞。截至4月，今年住屋销售同比上升11.8%，显示房地产市场有不少买家趁低入市。另外，4月全国城镇调查失业率环比下降0.1个百分点，跌至5.2%，但数据似乎滞后其他经济数据。但上述两项数据不足以令人相信国内经济可以避免外围需求疲弱所带来的影响。

即使5月长假期有利提振经济，但国内经济依然面临出口相关制造业薪酬减少的风险。中央政府需要推动基建投资。现时中国需要科技研发和新的能源基建，以成为未来经济增长的动力。

但地方政府或因土地销售欠佳，导致收入不足而无法承担这类投资项目。因此，相关投资或会来自中央政府的预算。如果延迟推动基建投资，疲弱的出口和出口相关制造业活动将打击劳动力市场，进而影响消费复苏。另一种方法则是鼓励民间投资这类长期项目。

野村：经济有螺旋型下降风险

野村证券首席中国经济学家陆挺指出，中国4月连串经济数据远不及预期，显示疫后的复苏动能已经停滞，部分是因为中国政府未能在地缘政局持续恶化之际提振信心；该券商认为，中国经济螺旋型下降的风险在上升，进而导致经济活动趋弱、失业率上升、通缩持续、市场利率下行以及人民币走贬。

大新银行﹕内地出口续临压力

大新银行经济研究及投资策略部指出，中国内地经济复苏不均情况4月更趋明显，零售及服务业增长保持相对稳健，但固定资产投资增长放缓，工业生产增长更录得疫情爆发初期以来首次环比倒退。去年4月上海等地开始爆发大规模疫情导致多地要实施封城，因此市场普遍预期本月主要经济数据会录得较大幅度同比增长。

4月零售销售同比增长加速至18.4%，是两年来最大单月升幅，继续是经济增长火车头，其中餐饮收入和汽车类消费增长均大幅反弹约40%，其他消费品零售则增长13.1%。首四个月固定资产投资同比增长却放缓0.4个百分点至4.7%，制造业和基建投资增长均减慢，房地产开发投资同比跌幅更进一步扩大0.4个百分点至6.2%，推算4月单月同比减少16.2%，今年来首次出现双位数跌幅。住宅销售同比增长虽然加快至11.8%，但4月单月销售跌幅可能达到约20%。不过，房地产开发企业到位资金跌幅持续收窄，或预示房地产投资或将回稳。

供应面方面，4月工业生产增长加快至5.6%，但与3月比较则环比倒退0.47%，是2020年2月疫情爆发初期以来最大环比跌幅，与月初公布的4月制造业采购指数跌至50以下萎缩水平走势相符。服务业生产同比增长13.5%，较3月加快4.3个百分点，表现显著优于工业生产。4月城镇调查失业率5.2%，环比下跌0.1个百分点，惟16至24岁青年失业率升至达20.4% 的有纪录新高

该行相信，随著内地经济重启，消费显著改善，投资保持稳定，加上政府的刺激措施，在内需带动下，内地今年经济将有望增长5.5%。不过，环球经济衰退压力升温，中美关系趋向紧张，继续对内地出口带来压力，或不利工业生产复苏。房地产市场方面，内地持续推出支持措施加上经济复苏，住宅销售市道可望改善，不过房地产投资仍然疲弱，或反映发展商对市场信心仍未恢复，距离全面复苏仍需要一段时间。