拆解汇丰季绩三大重点　大股东平安“未收货”　专家赞息差改善

汇丰（0005）首季业绩获投行评为全面胜预期(An all round beat)，税后盈利急增超过2倍，并宣布在3个月内从市场回购最多20亿美元股份，达到市场预期上限。专家评价业绩时指营运表现理想，并看好净息差持续改善。不过，作为汇丰大股东的平保资管，则对业绩“未收货”，指出“完全没有减少对战略和基本表现上的根本性担忧。”，坚持倡议汇丰推动战略重组。

业绩三大重点

汇丰今次业绩胜预期，上季除税前利润同比上升超过2倍，至129亿美元，远高于市场预期的86.36亿美元。业绩表现可拆分为三大焦点：分别是恢复季度派息、股东回报率以及息差改善，下文将逐一拆解。

汇丰派息方面有惊喜，宣布每股派息10美仙，不但高于市场预期的8美仙，更是自疫情以来首次重新派发季度股息。展望未来，管理层的看法亦乐观，行政总裁祈耀年强调，今年和明年派息比率目标为50%不变，如果盈利表现愈好，有机会派息多于50美仙或51美仙。

翻查派息纪录，汇丰在2020年新冠疫情前，连续四年皆维持固定的派息金额，即一年派息合共51美仙。

高盛：有机会调高股本回报率

对于衡量银行股回报其中一个关键指标——有形股本回报（ROTE），祈耀年强调今年有信⼼⾃2023年起实现平均ROTE ⾄少达到12%的⽬标，更形容“这个⽬标毋须依赖重⼤收购及出售的影响亦能达到。”

高盛的预计更为乐观，相信汇丰可望受中国来港跨境旅客急增，推高贷款业务及财富管理业务的表现，估计今年中期业绩时，汇丰有机会进一步上调ROTE预测。现时高盛对汇丰今明两财年的ROTE预测分别是16%及13%。

罗尚沛：息差料改善　加息尾声无影响

反映汇丰存贷本业表现的净利息收入持续上升。上季净利息收入同比升逾38%至89.59亿美元，维持今年净利息收入至少340亿美元的指引不变，净利息收益率同比升0.5厘至1.69厘，为利润同比增长主要来源。

不过，随著美国联储局加息步入尾声，未来息差能否继续改善值得留心。中国银河国际证券业务发展董事罗尚沛指出，“汇丰息差已经持续扩阔左一段时间，相信未来息差升势持续，因为即使估计美国联储局加息见顶，不过有排都唔会掉头减息住”，相信汇丰的净息差可望持续改善。

他又形容，汇丰的贷款规模持续扩大，上升趋势和摩根大通等其他国际性银行相近，相信未来在亚洲经济复苏带动下表现会亮丽。

大股东平安“未收货”

不过，罗尚沛亦提到，今次汇丰业绩存在一定“水份”，主要是来自减值回拨。汇丰的税前利润增⾄129亿美元，当中有21亿美元为回拨出售法国零售银行的减值，另有收购英国矽谷银行的15亿美元增益入帐。他指出，若果没有法国银行的回拨，“数字上唔会咁靓”。至于英国矽谷银行的收购决定，管理层行动十分仓促，担心“可能未睇清楚有冇氹”。

对于汇丰业绩表现，身为大股东的中国平安“未收货”。平保资管在汇丰业绩后直言，汇丰的第一季业绩有所改善，这得益于多个一次性项目和利率上升的推动，完全没有减少平安资管对其战略和基本表现上的根本性担忧。

平安资管续称，为从根本上提升汇丰的市场竞争力，助其改善业绩、提升价值、把握亚洲增长机遇，汇丰有必要推动结构性的战略重组改革。